土地供给-复旦大学当代中国经济与社会工作室.docVIP

土地供给、住房价格与中国城镇居民储蓄 ——基于中国城镇住户调查（UHS）数据的微观实证研究 * 内容提要：基于中国城镇住户调查（UHS）2007年的微观家户数据，本文研究 关键词：UHS 一、引言，远远于美国、英国、德国等主要西方国家同时也大大于日本、韩国等其它亚洲国家。事实上，中国率于日本和韩国经济发展过程中率的最点（Horika，2007；Park and Rhee，2005。与经济发展水平相当的印度、巴西和其他中等收入国家相比，中国也严重偏。更为重要的是，中国储蓄率在近年来呈现快速上升的趋势。图1描述了中国1992-2007年间中国居民储蓄率（居民储蓄/居民）的变化过程。从图中可见，2000年以来，我国2000年的储蓄率为。商品房销售价格由2003年的均价2359元/平方米迅速上涨到2007年的均价3864元/平方米，远远高于同期居民收入的增长速度。这种快速上涨的住房价格和快速上升的居民储蓄率之间是否存在某种因果联系呢？本文将基于微观家庭数据对这个问题展开研究。 从理论上而言，“为买房而储蓄”可能构成中国城镇居民最重要的储蓄动机之一（如陈彦斌、邱哲圣，2011；Wang and Wen，2011等）。然而，现有文献还没有从经验角度对住房价格与居民储蓄的关系展开实证研究。本文将基于国家统计局城调队中国城镇住户调查（UHS）2007年的微观家户数据，并进一步分析其内在影响机制。文章还将探讨住房价格上涨的可能原因，分析土地供给对住房价格的影响，在克服住房价格内生性问题的同时，为中国住房价格上涨和居民储蓄率上升提供一个逻辑一致的解释。 本文的结构安排如下：第二部分为文献综述和理论假说提出；第三部分对住房价格与居民储蓄的关系进行实证研究和稳健性检验；第四部分进一步研究住房价格影响居民储蓄的机制，讨论住房价格对居民储蓄的异质性影响；第五部分分析住房价格上涨的原因，基于两阶段最小二乘法研究土地供给、住房价格与居民储蓄的关系；第六部分为结论性评述。 二、文献综述和理论假说 针对中国居民储蓄率问题，学术界进行了广泛的讨论，并提出了众多解释。第一种解释以生命周期理论为基础（Modigliani and Cao，2004），认为劳动力人口比例上升将提高居民储蓄率。然而，这种解释与我国微观家庭储蓄行为并不一致（Chamon and Prasad，20），对宏观数据的解释力也受到很大质疑（Kraay，2000）。第二种解释以流动性约束理论为基础，认为中国金融市场不发达导致居民和企业更多储蓄，提高了我国的储蓄率（万广华等，2001；Kujis，2005；Aziz and Cui，2007等）。第三种解释涉及文化、习惯、家庭偏好等方面因素（叶海云，2000；杭斌，2009等）。同样，具有很强持续性的文化因素不太可能解释2000年以来我国居民储蓄率的快速上升。第四种解释从收入分配视角研究了居民储蓄上升的原因，认为居民收入差距扩大储蓄率（杨汝岱、朱诗娥，2007；Jin et.al, 2010），但是从收入差距角度作出的解释，其微观行为基础相对欠缺。第五种解释主要基于预防性储蓄理论，认为我国养老、医疗、教育住房改革提高了居民收入和支出的不确定性，增强了居民预防性储蓄动机，导致居民储蓄率的上升（Meng，2003；Blanchard and Giavazzi，2005；Giles and Yoo，2007；何立新等，2008；周绍杰等，2009），，尚没有直接的证据表明近年来储蓄率的上升可以由劳动力市场风险、医疗等方面的收入和支出不确定性所完全解释。Chamon and Prasad（20）发现住房可能是城镇居民储蓄率最重要的影响因素之一，他们并没有住房与居民储蓄之间的关系。最近，Wei and Zhang（20）。Wang and Wen（2011）从理论上讨论了住房价格居民储蓄的，认为住房价格上升不一定会影响居民储蓄率，然而，他们的模型适用于稳态分析，对处于转型过程中的中国居民储蓄率的解释力有待商榷。；另一方面，1998年的住房改革导致越来越多的家庭不得不依赖自身储蓄而买房，直接提高了城镇居民的储蓄率（Chen and Yang，2011）。因此，有必要对中国住房价格与居民储蓄的关系进行更加细致的研究。 从理论上而言，住房价格对居民储蓄的影响是不确定的，一方面，房价上涨可能通过财富效应提高居民消费（Yao and Zhang, 2005; Li and Yao, 2007; Gan, 2011等），另一方面，房价上涨可能导致部分居民“为买房而储蓄”，降低居民消费（Campbell and Cocoo, 2007）。陈彦斌、邱哲圣（2011）在考虑我国当前现实约束的前提下，基于生命周期框架从理论上细致考察了住房价格对中国居民储蓄的可能影响，发现房价上升将