基于结构化模型的金融衍生品流动性分析.pdfVIP

第42卷第11期 同济大学学报(自然科学版) V01．42No．1l SCIENCE) Nov．2014 OF UNIVERSITY(NATURAL 2014年11月 JOURNALTONGJI 文章编号：0253—374X(2014)11—1765-05 基于结构化模型的金融衍生品流动性分析 李少华，程远杰 (同济大学数学系，上海200092) 摘要：主要用损失现金流来刻画信用风险和流动性风险给投 定的．Cetin等[2]在套利定价理论中加入了流动性风 资者可能带来的风险损失，用结构化方法给出了相应的风险 险，假设给定一条随机供给曲线的情况下，指出金融 损失模型，进一步给出刻画金融衍生品的利差模型，并得到 资产的价格是关于交易数量的函数，而流动性补偿 相应的定价；金融合约的流动性由宏观市场及本身特点所决 则由资产价格和交易量同时决定．Jarrow等[3]假设 定，利用金融市场实际数据，借助损失模型，对债券市场的流 交易价格是关于交易数量的函数，用随机供给曲线 动性进行实证分析． 来描述流动性风险，给出了标的资产不具有完全流 关键词：结构化方法；流动性风险；信用风险；利差 动性的情况下的期权定价．另一种认为流动性的大 中图分类号：F830 文献标志码：A 小可以由企业债券的收益利差来决定．收益利差是 指在同等条件下不同流动性的企业债券的收益率之 ofFinancialDerivative LiquidityAnalysis 差；Amihud等[4]通过分析具有相同到期日的美国国 ProductsBasedonStructuralModel 库券，来分析流动陛利差，同时它们的差值是一个关 L／Shaohua，67-1硎G 于到期时间的递减函数．为了能把流动性利差从企 Yuanjie of (DepartmentMathematics，Tongji 200092， University，Shanghai China) 流动性风险进行建模，此模型主要通过约化方法 form (reducedmodels)来做的，其含义是将流动性 Abstract：W色knowthatinvestorsoffimncialassetsfaca 假设成强度过程，这个强度一般用厶来表示，厶满足 ofrisks．Themainonesarecreditriskand manytypes risk．Weset modelswhicharethevaluationof 下面的随机微分方程dl，一K(目一z：)出+脚Ⅳ。，其中 liquidity up creditand lossesformeasureofrisk K，o,fl为常数，W，表示标准布朗运动．其次是通过 liquidity respectively．we themodelswhicharethevaluati