十年最微利,三梯队表现各异.PDF

[table_main] 行业报告 证券研究报告 2011 年09 月12 日 行业报告 [table_research] 钢铁 证券分析师： 韩振国 执业编号： S0850200010364 十年“最微利”，“三梯队”表现各异 联系人： 刘建民 Tel ： 010 钢铁公司中报总结 Email ： Liujianmin@ 行业评级 独特观点 行业评级： 推荐 评级变动： 维持 在总结钢铁公司中报中，我们有别于市场的地方在于，尝试将钢铁公司按产品 分成普钢、特钢两大类，普钢公司按照营收规模分成了三大类，即第一梯队、 第二梯队和第三梯队。之所以没有按照比较流行的长材、板材分类，主要考虑 推荐公司及评级 了两点，一是上半年长材好于板材是业内共知的，分析恐难以再出心意，二是 公司名称及代码 评级 钢铁产业具有明显的规模效应，以营收规模为标准进行划分，可以进一步观察 000629 攀钢钒钛 推荐 产业组织内规模个体的行为。 600516 方大炭素 推荐 000778 新兴铸管 推荐 主要观点 600231 凌钢股份 推荐 000708 大冶特钢 推荐 1 增收未增利。华创证券统计的32 家钢铁公司2011H1 营收同比增加20.4% ， 600117 西宁特钢 推荐 成本增加 22.3% 。成本增速再次快于营收增速。营业收入增加主要源于同 期钢价的上涨，上半年国内钢价同比增长20% 。 行业表现对比图(近12 个月) 2010-9-12～2011-9-12 2 达到十年“最微利”水平。不考虑2009 年金融危机造成的全行业亏损，上 26% 半年钢铁公司销售利润率为近十年来最低，2.09% ，我们认为，2011H1 的 19% “微利”标志着钢铁公司进入“常规微利”阶段。