国债期货交易基础.pptVIP

Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 跨品种套利 跨品种套利，指套利者同时买进和卖出不同种类、但具有某种相关性的期货合约的套利活动。不同种类的国债期货合约有着不同的标的物，其价格变动自然也不同。 然而，只要标的物之间具有较为密切的关系，虽然它们的绝对价格不同，但它们的价格变动却是同向的，甚至是同步的。所以，在以这些标的物为基础的期货合约之间，就存在一个正常的价格关系。当套利者了解到这种价格关系并发现它被暂时扭曲时，他们就可以在这两种期货合约中作套利交易，以期在这两种合约的价格关系回复到正常状态时，可通过对冲而获取价差变动所带来的收益。 在这种套利活动中，以市政债券与国债之间的套利交易最为普遍。 Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 市政债券与政府长期国债间的套利 某套利者预计市政债券对长期国债的价差将会缩小，决定做卖空套利。他按87—18的价格卖出一张12月份市政债券期货合约，同时按79—15的价格买进一张12月份长期国债期货合约。 结果市场发展如其所料，两种合约价格均有所上涨，但长期国债期货上涨幅度大于市政债券期货价格上涨幅度，于是该交易者通过卖出长期国债期货合约和买进市政债券期货合约．将其先前持有的期货部位平仓 Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 3、套期保值策略及其应用 Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 国债的套期保值 国债期货与其他金融期货一样，之所以具有套期保值的功能，在于国债期货价格与现货价格受相同因素影响，从而变动方向是一致的。所以，人们只要在期货市场建立一种与其现货市场相反的部位，则在市场价格发生变动时，他必然在一个市场受损，而在另一市场获利，盈亏相抵，从而达到保值的目的。根据套期保值策略可分为多头套期保值和空头套期保值 Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 多头套期保值与空头套期保值 多头套期保值，也称买入套期保值，是指人们先买进一定数量的某种期货合约，并在合约到期前再卖出该合约以实现套期保值的策略。 空头套期保值，也称卖出套期保值，是指人们先卖出一定数量的某种期货合约，并在合约到期前再买进该合约以实现套期保值的策略。 在保值时，投资者究竟选择多头套期保值还是空头套期保值，应根据自己在现货市场所持有的部位而定。 Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 国债多头套期保值事例 在1月15日，现货市场的国债贴现率为10%，某基金经理预期一个月后会收到一笔金额金的款项。他准备将这笔款项投资于3个月期的美国国债。但据预测，最近一个月内，市场利率将有较大幅度的下降。为此，该基金经理从期货交易所买进30张同年6月份到期的国债期货合约，以实行多头套期保值 插入“月” Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 空头套期保值事例 7月5日，某投资者买进面值总额为1亿美元的3个月期美国国债，买进价格为93。他准备在3天后将这批国债售出，为防止这三天内市场利率上升，国债价格下跌而遭受损失，该投资者便在买进国债现货的同时卖出面值相同的国债期货，以实现保值。 Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 国债期货交叉套期保值 国债期货的交叉套期保值分为两种情况：一种是用不同期限的国债期货（现货）之间相互进行套保；另一种是用国债期货来对不是国债的其他短期金融工具实行套期保值。 Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 国债交叉套期保值事例1 3月10日，某证券商预期将在三个月后收到一笔金额为2000万美元的款项，当时6个月期国债的贴现率为12%，该证券商认为这是一个比较合适的收益率，故准备在收到该款项后买进6个月期的美国国债，为避免市场利率下跌，国债价格上升的风险，该投资者决定以3个月期的国债期货来做套期保值。 去掉“1” Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 国债期货套期保值步骤 确定套期保值目标 制定套期保值策略 选择合适的套期保值工具 Copyright? 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved 套期保值工具 所选择的期货合约标的物应与现货债务凭证具有高度的利率相关性 根据预计的套期保值时间，应尽量选择最接近于交割日的期