互联网供应链金融珠宝行业迎变革供应链金融.doc

互联网供应链金融珠宝行业迎变革-供应链金融 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2015.06.02 互联网+供应链金融,珠宝行业迎变革 —供应链金融 3.0 系列报告之黄金珠宝篇 訾猛（分析师） 陈彦辛（研究助理） 林浩然（分析师） 021021021 zimeng@gtjas4 Chenyanxin@gtjas linhaoran@gtjas 证书编号 S0880513120002 S0880115050030 S0880514070005 本报告导读： 黄金珠宝行业传统经营方式面临信息传递脱节和终端扩张融资难两大难题，供应链金 融 3.0 为其转型发展提供了可行之道，豫园商城全产业链平台出炉，拉开变革序幕。 摘要： [Table_Summary] ?? 黄金珠宝行业空间巨大，传统经营方式面临瓶颈，豫园商城全产业 链平台出炉，拉开变革序幕。黄金珠宝行业市场规模近 5000 亿，受 益居民收入提高和消费升级，仍将保持较高增速。传统黄金珠宝行业 经营方式面临信息传递脱节和上下游扩张融资难两大难题。供应链金 融 3.0 不止于解决企业融资需求，而是进一步通过打造“1”站式综合 服务平台，为供应链上下游企业和客户提供包括交易、物流、融资在 内的全方面服务。豫园商城定增预案出台，其全产业链平台背后逻辑 与供应链金融 3.0 一致，我们认为这一方案的出炉将拉开行业变革序 幕。建议增持：豫园商城、老凤祥、潮宏基，受益标的：金叶珠宝、 金一文化、明牌珠宝、爱迪尔、萃华珠宝、特力 A。 ?? 黄金珠宝行业主要依靠百货等传统渠道，信息传递脱节和终端扩张 融资两大难题制约发展。黄金珠宝行业主要依靠百货柜台、专卖店 等实体渠道销售，近年来受百货客流减少、高端消费抑制等影响，黄 金珠宝市场规模增速显著下滑。而线下模式面临消费者和厂商信息传 递脱节、产品同质化、行业产业链较长、终端扩张资金瓶颈等问题的 制约，传统的经营方式难以打破行业的固有格局。 ?? 供应链金融进入 3.0 时代，“1”站式综合服务平台为黄金珠宝行业转 型带来破题之道。供应链金融 3.0 打造“1”站式综合服务平台，将整 条供应链整体搬到线上，不仅实现 “四流合一”，更满足企业、客户 间互动需求，从而保障了供应链上下游、消费者与厂商间的信息有效 传递。我们认为，占据供应链主导地位的珠宝品牌、批发企业具备发 展供应链金融的良好基因，可借此突破发展瓶颈，打开转型空间。 ?? 豫园商城定增预案出台，拉开行业变革序幕，金一文化及金叶珠宝 转型加快行业变革进程。豫园商城融资拟打造黄金珠宝全产业链互 联网平台，构建设计/加工/O2O /物流/金融五大平台及大数据中心。 我们认为这一平台背后的逻辑与供应链金融 3.0 一致，即通过“1”站 式服务平台的建立，从根本上解决黄金珠宝行业上下游、消费者和厂 商之间的信息沟通脱节和供应链中小企业融资难问题。老凤祥作为行 业龙头，同样具备发展供应链金融的先天优势，国企改革有望激发创 新活力。潮宏基在时尚珠宝领域领先，品牌价值突出，但批发渠道亟 待扩张，供应链金融可助力公司外延扩张快速发展。金叶珠宝收购丰 汇租赁拓展全产业链金融服务，金一文化转型供应链金融及定制等进 一步加速行业变革。另重视次新股爱迪尔及萃华珠宝未来变革潜力。 ?? 风险提示：经济持续低迷；转型不及预期；供应链金融风控缺失。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_Report] 相关报告 批发零售业：《广州改革方案出台，再掀国 企改革浪潮》 2015.05.30 批发零售业：《顶层力挺，互联网+发展迎 来黄金时代》 2015.05.08 批发零售业：《供应链金融 3.0 开启行业发 展新时代》 2015.04.12 批发零售业：《政策驱动，行业互联网化迎 来新机遇》 2015.04.05 批发零售业：《从社区入口角度看超市价值 重构（更新版）》 2015.03.30 行 业 专 题 研 究 批发零售业 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目 录 1. 黄金珠宝行业发展空间巨大 ................................................................. 3 1.1. 我国黄金