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万科2010年年报 致股东 一、致股东 关于中国住宅行业的过去与未来，机遇与梦想，乃至质疑与争议，在过去几年的报告中，我们已经 反复讨论过。这个难以平静的行业、这个难以平凡的时代，在2010 年续写着纷繁多变的历程，但并不令 人诧异，并未超出之前所能作出的预判。 然而，关心万科的人们，仍可能记住2010 这个年份，因为一个数字——千亿。 是的，万科的销售额在2010 年突破了千亿。作为一串仅由1 和0 构成的数字，它具备某种貌似神秘 的标志性特征。然而，这仅仅因为人类选择了十进制而已。经过这样的祛魅之后，它作为数量级起点的 里程碑意义其实并不值得特别去深究。 但对千亿数字的另一种解读值得关注。因为这是世界住宅企业年销售额的历史巅峰。千亿级，也是 迄今为止中国非国有企业抵达的最高海拔线。 这个难以平凡的时代还并未结束；这个难以平静的行业还将继续不平静下去。面对前所未有的高 度，万科的目光或许应该更多地回到对自身的审视，回到企业逻辑的起点。 存在的理由 天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往——这句话概括了许多人的处境与偏好，但并非全部。 人生的意义究竟何在？这依然是萦绕许多思考者毕生的问题。而对于企业来说，一个类似的问题是：企 业存在的理由是什么？ 人生的起点和际遇各不相同，有人因为继承而富有，有人因为幸运而成功。因此占有并非体现存在 的唯一方式。对于企业来说尤其如此，拥有一笔稀缺的自然资源、得到一项排他性制度安排的保护，都 足以让一家企业长期存在并享受超额收益。但从社会的角度来看，这样的企业存在与否，或者说，随便 换成另一家企业，究竟有何不同呢？ 从这个角度来看，企业的存在，需要对社会财富的增添有所助益。而社会财富的增添，体现为能让 更多人的需求得到更好的满足。因此，通过革命性的创新，使得人类以往无法满足的愿望得到满足，这 是伟大的企业。通过生产、经营上的改善，提升产出率，或者降低交易费用，使得消耗同样的社会资 源，可以满足更多人的需求，这是成功的企业。 而企业之所以诞生，是出于股东的决定。股东将属于自己的财富交付给企业，是为了这笔财富能不 断增值。股东投资于一家企业，也就意味着放弃了通过其他投资渠道获得收益的机会。从这个角度来 看，能让股东获得不低于社会平均水平的回报，这是合格的企业。使股东获得明显高于社会平均水平的 回报，这是优秀的企业。使股东回报超越社会平均，并实现永续增长，这是卓越的企业。 此外，企业不是由一堆螺丝钉拧成的一台机器，而是由众多有思想、有感受的个人组成的团队。这 个团队中的许多人，将把一生中最宝贵的一段年华留在这里。这期间，他们与同事共处的时间甚至超过 家人。他们付出的不仅是时间和技能，还有青春和热情；他们希望得到的，不仅是一份工资，还有职业 生涯的体验。他们的尊严需要得到保护，他们的理想需要得到寄托，他们的才华需要得到施展。每个人 的幸福汇集在一起，才是社会整体的幸福。企业作为社会的一个单元，为提升其成员的幸福感作出贡 献，自然也是企业存在理由的一个维度。 我们并不否认，即使不思考这些问题的企业，也可能获得生存的机会甚至实现一时的辉煌。但我们 依然坚信，那些找到了自身存在理由的企业，更有希望不依赖于外界的恩赐，为自己开辟出可以不断前 行的道路。 增长的质量 追求规模的扩张，似乎是企业经营者的本能冲动。企业规模，与经营者的成就感、掌控资源数量乃 至社会地位都息息相关。 2 然而，正如同企业的存在需要理由一样，企业的增长，同样需要合理性的依据。 如果企业规模增长带来的是社会交易费用的上升、社会资源效率的下降，这样的增长对于社会来说 其实是一种浪费。如果规模增长导致的是股东收益率的下降，这样的增长对股东来说其实是一种损失。 如果规模增长的代价是团队成员的健康或幸福感的丧失，这样的增长其实是对人道的践踏。 正是基于这样的逻辑，万科从2004 年就开始明确提出，公司追求的是有质量的增长，是经营效率的 提升。而单纯的规模数字，不应该是万科的目标，而只应是经营效率提升的自然结果。 有质量的增长，应该以股东回报为核心。为股东创造回报是职业经理的天职。对股东来说，脱离回 报率的规模增长没有任何意义。没有创造经济利润（超越社会平均水平的回报），就没有为股东创造价 值。资产回报率是衡量经营成功与否的首要财务指标，也是经济利润的决定因素。 有质量的增长，应该体现规模效应和经营效率，“规模不经济”是对社会资源的浪费。快速周转是 万科一贯的基本经营策略