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金融发展的决定因素 理论述评 编者按:以 世纪 年代为分水岭,金融学完成了从传统向现代的转型。在此之前,作为经济学的一个分支,金融理 20 50 论先是侧重于分析货币和信贷的功能,进而专注于解释金融政策,在方法上倚重归纳与抽象。此后,以马可维茨 1952年提 出现代证券组合理论为标志,金融学的研究重点逐步转向金融市场,研究方法也随之尊崇数理和计量手段。 世纪 、 20 6070 年代以来,现代金融理论研究步入黄金时期,不论是在传统的货币银行领域还是新兴的微观金融方面,大家、名作层出不 穷;特别是随着现代金融学在内容上逐步兼容法学、政治学、社会学、心理学等学科,以及在方法上更加推崇经验证据和理 论框架、案例分析与实验研究的搭配,形成了波澜壮阔的学术发展气象。 为推动中国金融理论研究的健康发展,《管理世界》编辑部与中国人民大学财政金融学院从本期开始,联合推出金融 学发展理论系列述评。旨在通过系统总结和准确梳理自 世纪上半期以来现代金融学发展的来龙去脉与学术贡献,评述 20 现代金融学领域最权威、最具代表性的研究文献及其最新进展,向广大读者展示金融学核心理论的发展脉络和学术面貌, 推进国内金融学研究的规范化、国际化的发展。 金融发展的决定因素* ———一个文献综述 郑志刚 摘要:研究表明,金融发展对经济增长具有巨大的促 的实证研究发现,金融发展将提高当地居民创业的可能 进作用。然而,对于不同国家金融发展水平差异显著的原 性,鼓励新企业的进入,提高市场的竞争程度,最终促进 因,进而一国金融发展的决定因素,理论界长期以来并不 了当地经济的快速增长。在意大利金融最发达的地区,年 清楚。 世纪 年代末期以来,理论界从经济学、法学、 人均 的增长率比金融最不发达的地区高出 个百分 20 90 GDP 1 政治学和社会学等视角出发,对此提出了内容迥异的解 点;如果一个公民从金融最不发达的地区迁往金融最发 释,并基于国别数据提供了相关证据,形成了金融发展的 达的地区,则该公民创业的机会将提高 33%;金融发达地 决定因素文献。上述文献为我们理解造成不同国家金融 区的公民与不发达地区的公民相比,平均的创业年龄更 发展水平的差异的内在原因,从而积极推进本国的金融 为年轻,约提前 5.6年;每年新企业设立的数量占当地人 发展具有重要的理论价值和现实意义。目前,随着理论界 口的比例,金融发达地区要比不发达地区高 个百分点; 3 和实务界对金融发展促进经济增长内在关系认识的深 已有企业的数量占当地人口的比例,金融发达地区要比 化,以关注金融发展的决定因素为研究内容的金融发展 不发达地区高 。正如 和 ( )所指出 50% Rajan Zingales2004 研究已构成金融学最充满活力的分支之一和最具前沿性 的,“当融资变得更加容易后,创造财富主要依靠技能、创 的研究领域之一。 新思维和努力工作,而不是已有的财富”。 关键词:金融发展 法与金融 金融发展的政治学 在对金融发展对经济增长具有促进作用达成共识的 理论 金融发展的社会学理论 金融发展的文化和宗教 同时