备份的_LOGO 套利研究 1 套利研究·股指跨期套利 周报 定期报告 2011年7.docVIP

一、价差走势预测 本周大盘借欧债危机恶化之机短暂互调之后，再度回归年线附近的小平台，并站上60日均线。从图1来看，各组合价差均值本周先抑后扬；图2各组合价差率走势与价差均值相似。 当前各组合价差日间波动并无明显的规律性，不建议进行隔夜套利，跨期套利操作以日内为主。由于近月组合成交活跃，套利成本低，重点关注IF1108-IF1107组合的套利机会，而远月合约与近月合约的组合虽然价差振幅较大，但由于远月合约成交清淡，其冲击成本难以控制，执行套利操作时应谨慎选择。具体品种分析请参考报告第二部分。 图1：组合价差日均值走势 资料来源:Bloomberg、中期研究院 图2：组合价差率走势 资料来源:Bloomberg、中期研究院 二、跨期套利 本报告采用期货数据均为1分钟频率。套利策略建立在高频数据分析的基础上。跨期套利的成本主要分为交易成本（万分之一的手续费），以及冲击成本。冲击成本的大小主要取决于某一时刻的市场深度。万分之五的比例只是建立在资产管理公司日常交易的统计结果。总体来讲，万分之五是个相对保守的数据，在非极端行情中，实际操纵的划点程度小于万分之五。 表1：套利成本 　 　 期货合约1 期货合约2 交易成本 开仓 0.01% 0.01% 平仓 0.01% 0.01% 冲击成本 开仓 0.05% 0.05% 平仓 0.