B1064-GSZQ0413-2011成都城建报告120323.PDFVIP

公司债券信用评级报告 成都城建投资管理集团有限责任公司 2013 年度20 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 评级展望：稳定 + 信” ）对成都城建投资管理集团有限责任公司（以 本期债券信用等级：AA 下简称“公司” ）的评级，反映了公司作为成都市 本期债券发行额度：20 亿元 投融资和基础设施建设主体，获得了政府持续的 本期债券期限：7 年 资金支持，以及公司经营性业务较为成熟、收入 评级时间：2012 年 3 月 23 日 及盈利能力相对稳定的优势。同时联合资信也关 注到，公司债务负担重、应收款项回收期不确定、 财务数据 未来投资规模较大等因素对其偿债能力产生的 项目 2009 年 2010 年 2011 年 不利影响。 资产总额(亿元) 603.13 642.78 649.17 所有者权益(亿元) 61.82 89.03 101.66 公司未来将以项目投融资和资本经营管理 长期债务(亿元) 278.71 350.16 290.73 为纽带，以城市基础设施建设为基本支点，房地 全部债务(亿元) 393.89 374.37 346.96 产业务开发和能源产业投资并举，经营规模有望 营业收入(亿元) 31.65 50.28 56.49 进一步扩大。联合资信对公司评级展望为稳定。 利润总额(亿元) 2.80 6.27 6.74 本期债券为 7 年期债券，偿债资金来源为公 EBITDA(亿元) 4.33 8.21 8.58 司自有经营业务形成的现金回流。公司针对本期 经营性净现金流(亿元) -91.28 14.69 28.26 债券设置了后 5 年每年按照20% 的比例等额偿还 营业利润率(%) 20.33 21.12 20.00 本金的模式，有利于缓解集中偿付压力。联合资 净资产收益率(%) 3.99 5.72 5.14 资产负债率(%) 89.75 86.13 84.35 信认为，本期债券到期不能偿还的风险很低。 全部债务资本化比率(%) 86.44 80.79 77.34 流动比率(%) 229.90 351.92 294.76 优势 全部债务/EBITDA(倍) 91.01 45.59 40.42 1. 成都是中国西部重要城市，近年经济实力和 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.22 0.41 0.43 财政水平稳步增长，公司具有良好的外部发 展环境。 分析师 2. 作为成都市主要的投融资主体，市政府给予 胡 岩 陈 丹 公司持续的资金支持和配置土地的支持。 lianhe@