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上市公司管理层特征与企业环保投资规模的关系——以重污染行业上市公司为例 陈昊阳 郭颜 胡惠娟 北方工业大学经济管理学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 本文以重污染行业上市公司为研究对象, 运用统计分析的方法研究了重污染行业上市公司管理层基本特征与企业环保投资规模的关系, 并分析了这种关系对企业环保投资规模的影响。研究结果显示, 管理层学历与企业环保投资规模呈负相关关系, 即管理层学历越高, 企业环保投资规模越低;海外经历、报告期报酬总额与企业环保投资规模呈正相关关系, 即管理层存在海外经历、管理层报告期报酬总额越高, 企业环保投资规模越高。 关键词： 重污染行业; 管理层特征; 企业环保投资规模; 随着我国经济的发展, 环境问题日趋严峻。李克强总理在2017年政府工作报告中对全年工作重点总结时提到:我国要全面推进污染源治理, 并开展重点行业污染治理的专项行动。根据环保部门的统计, 超过80%的环境污染物产生于企业, 企业已成为资源消耗与环境污染的主要制造者 (沈宏波, 2012) 。在环境污染的问题面前, 企业有着不可推卸的责任。其中, 重污染行业的排放情况更是直接决定了环境污染的程度。无论是政府的政策干预还是广大人民群众的民主监督都不能直接解决企业的污染问题, 只有从企业自身出发, 提升环保意识、加强综合治理、提高环保投资, 才能逐步化解污染问题、降低污染物的排放, 从而打赢“蓝天保卫战”。就现状而言, 企业环保投资规模是衡量企业对环境保护问题重视程度的最主要指标。因此, 如何保证企业环保投资规模成为一项重要研究课题。 自企业的控制权与经营权分离后, 管理层即作为企业的更重要的核心, 对其发展有着深远的影响。其中, 管理层的计划和决策对企业的发展起着决定性作用。尽管董事会、股东等对企业的发展提供了方向性的指导, 但是真正实施举措、完成项目的则是以管理层为首的经营主体。因此, 企业管理层在环保投资方面必定起着重要作用。现如今, 已有诸多学者在公司治理与企业环保投资的关系方面进行了深入探讨, 但这些研究更多侧重于董事会和股东股权结构、管理层权力与企业环保投资的关系, 鲜有涉及企业管理层特征与企业环保投资的研究。 基于上述分析, 本文选取了2012年~2016年沪深两市A股重污染行业的上市公司作为研究样本, 重点探究其管理层特征与企业环保投资规模的关系, 并浅析这种关系对企业环保投资规模的影响。 1 文献回顾和假设提出 在企业环保投资方面, 已经有诸多研究展示出不同的成果, 其中不难发现我国企业环保投资存在的问题:我国上市公司的环保投资额 (规模) 普遍不足 (唐国平, 2013) ;增长速度几乎是GDP增长速度1.5倍的环保投资并没有有效控制我国污染物的排放量 (杨竞萌, 2009) 。除此之外, 有学者的实证研究得出了关于我国重污染行业环保投资现状与管理层治理关系的结论, 例如:在我国重污染行业上市公司的环保投资规模整体偏低的同时, 环保投资在企业之间的差异较大, 企业管理层普遍缺乏环境治理和环境保护的积极性 (田双双, 2015) 。由此可见, 企业环保投资规模较小的原因之一是企业管理层对环保投资的意识较弱。在资金方面, 企业环保投资规模较小反映出企业缺少计划与举措, 因此污染排放问题没有得到有效控制。企业即使投入了资金也没有收获到预期的良好效果, 所以就目前而言, 我国重污染行业的环保投资是低效率的。 在管理层特征方面, 亦有诸多学者从公司治理的角度来解释环保投资的相关问题, 例如:因为我国特有的股权结构, 导致内部治理结构趋于失效, 最终导致环保投资的低效率甚至失效 (陶岚, 2013) 。亦有学者研究证明:管理层持股比例会显著降低企业环保投资规模 (姜锡明, 2015) 。从以上学者的结论中不难看出:现如今企业内部治理结构并未在企业环保投资中起到积极作用, 并且管理层的行为也并没有为企业的环保投资进行正确指导、带来积极影响。 值得提及的是, 加拿大环境保护支出账户的架构与内容 (平卫英, 2012) 一文表明, 我国正在向国外汲取经验, 具体做法是:从管理层治理方面, 提高环保意识、主动引进先进技术、提升管理层综合治理能力, 以此达到提高企业环保投资效率的目的。 根据以上文献综述与分析, 本文提出以下假设: 假设H1:管理层学历与企业环保投资规模呈正相关关系。 通常, 管理层的学历直接决定其学习能力。学习能力指企业持续学习和发展新知识的能力 (Zander, 1992) 。因此, 管理层具备更高的平均学历水平即意味着其具备更强的持续学习新知识和发展新技术的能力。一方面, 管