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同花顺金牛周刊 深度分析：A 股估值之谜 洞察政策变化，寻觅推动市场筑底反弹的外力 潜力个股挖掘之中报淘金 钢铁股“破净”现象频发 市场资金有所回补 同花顺level-2数据：一周市场行为分析 个股数据分析 本周市场流出资金继续减少 地产股开始企稳 外盘分析：美股大幅杀跌 美元指数有走弱迹象 案例分析：新疆板块崛起 机构抛售天山股份暗度陈仓 民间声音：股市里，谁是内幕交易大王？ 股友股事：A 股投机浓厚 价值投资难实现 周刊征稿启事 1 / 22 深度分析：A股估值之谜 1 1 11、全球市场估值比较 全球静态 P/E 比较，上证综指和深证成指的静态P/E 绝对值排名靠前，截至2010 年05 月21 日，上证指数和深证主板的静态P/E 分别为19.85 和27.57 倍，“金砖四国”中，其他三 个国家，印度、俄罗斯、巴西P/E 分别为24.0、11.7、13.9 倍。 : P/E (2005-2010) : P/E (2005-2010) 图::全球静态PP//EE比较() 全球静态 P/B 比较，上证综指和深证成指的静态P/B 绝对值排名靠前，截至2010 年05 月21 日，上证指数和深证成指的静态P/B 分别为2.7 和3.2 倍， “金砖四国”中，其他三个 国家，印度、俄罗斯、巴西P/B 分别为3.3、1.1 和1.8 倍。 : P/B (2005-2010) : P/B (2005-2010) 图::全球静态PP//BB 比较() 从全球市场看，A 股的估值与印度靠近，这反应了一个国家的经济发展速度。但相比其 他国家A 股的估值优势并不明显。 2 / 22 2 2 22、历史估值对比 我们把 GDP、CPI 以及上证50 成份股的PE 水平按季度走势制成图，其中PE 水平是上 证50 成份股按流通股本加权计算的。 简单来看，估值水平表现为区间震荡格局，目前权重股的估值水平离前期低点还有 10%~20%的幅度。 GDP CPI 50PE 99-2010 GDP CPI 50PE 99-2010 图：GGDDPP、CCPPII 以及上证5500PPEE 水平按季度走势（9999- 3 3 33、重点行业估值对比 重点行业的银行、房地产、钢铁的PE 虽然比历史平均估值低，但是距离历史最低PE 仍 然有20%左右的降幅；从PB 的角度看，重点行业的PB 仍然高于平均历史水平。 PE PE 图：重点行业的PPEE变动 PB PB 图：重点行业的PPBB变动 综上，从估值的角度看，A 股仍然有10%~20%下跌幅度才能见底。因此中长线的投资者 仍需耐心等待估值底出现。 3 / 22 洞察政策变化，寻觅推动市场筑底反弹的外力 自本轮调整以来政策面的打压无疑是推动股指连续大幅下挫的主要外因。寻觅近来一直影 响A 股市场走势重要政策的足迹，在目前股指经历了将近20%的下跌的背景下，市场政策是 否也已随之发生了一些微妙的变化。 日 期 政 策 主 要 内 容 对A 股市场影响 房地产调整新“十”条；14 日召开的国务院常务会议要求， 对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50%，贷 4 月15 日 款利 率不得低于基准利率的1.1 倍。对购买首套住房且套型建