IPO未通过项目分析借鉴.pptVIP

2007年IPO未通过项目案例分析 目录 本年度IPO过会情况统计 本届发审委审核情况 案例分析 本年度IPO过会情况统计 截止2007年12月，今年年初以来,证监会发审委共审核首发申请153家公司,通过了114家,被否39家, 整体通过率为75%。 本年度IPO过会情况统计 上届发审委审核情况 上一届委员去年否决公司26家(否决率为24％):深圳盛和阳、宁波摩士、南京石油、菏泽广源、北京七星、河南辉煌 、浙江大东南、湖南拓维、北京久其、山西同德、广东永怡、广东超华、武汉光讯、广西皇氏、广东精艺、洋河酒厂、南京朗光、深圳晶辰、重庆富源、江苏延申生物、多氟多化工、陕西通达果汁、江西天施康中药、深圳市燃气集团、沈阳新松机器人、湖南梦洁家纺。 案例分析 （一）公司经营状况差，缺乏持续盈利能力。 （二）公司独立性差 （三） 在最近三年内存在违法违规问题，财务资料存在虚假记载 （四）募集资金项目不具备可行性或不具备实施条件。 （五）其他原因 未过会公司主要原因分析 （一）公司经营状况差，缺乏持续盈利能力。这类公司的特点是：所处行业空间小竞争激烈，且公司在行业中缺乏竞争优势。其利润有的来源于税收优惠、政府补贴等；有的最近三年内通过资产重组来调节利润；有的来源多种业务，主营业务不突出。 缺乏持续盈利能力之案例一:浙江大东南 1、公司所处行业竞争激烈、进入门槛低、周期性波动较大，盈利能力较差，非经常性损益较高，存在较大的经营风险。 公司2004-2006年主要产品毛利率、综合毛利率受行业周期性波动影响较大，呈现先降后升的趋势。公司近三年非经常性损益占净利润的比例均超过20%，其中2005年非经常性损益占净利润的比例达99.95%。 缺乏持续盈利能力之案例一:浙江大东南 2 、公司近三年存在不规范运作先例，包括关联方占用资金、股东大会逾期未召开、为控股股东担保等行为。 3、公司募集资金投资项目中七个已完成六个。 缺乏持续盈利能力之案例二:七星华创 1.报告期内公司控股股东七星集团的第一大股东由中国华融变为北京电控,实际控制人发生变更,不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》中关于主体资格的发行条件。 2006年3月,七星集团第二大股东北京电控向七星集团增资, 持股占比从27.66%增至53.35%，成为七星集团的第一大股东，原第一大股东中国华融持股比例由70.16%降为45.24%。 缺乏持续盈利能力之案例二:七星华创 2．公司的股东存在委托持股情况，发行人的股权不清晰，存在潜在的纠纷。 公司第三大股东硅元科技持有公司15.94%的股份，其12名股东接受115名自然人委托持股。 3．报告期内发生了对主营影响较大的股份回购和资产置换行为，公司主营业务发生了较大的变化，加上实际控制人存在巨额亏损，公司盈利前景存在较大不确定性。 缺乏持续盈利能力之案例二:七星华创 2005年4月，公司决定以2004 年12 月底拥有的显示部品分公司的经营性业务的相关资产回购第二大股东吉乐集团持有的公司36.62%的股权,并将该部分股权注销。2005年8月，公司将原控股子公司七九七音响的股权与控股股东七星集团持有55.09%的友益电子的股权进行了置换。公司在2005年发生两次与股东之间的回购与置换交易，反映出公司没有形成具有市场竞争力的自身主营业务，加上实际控制人存在巨额亏损，公司盈利前景存在较大不确定性。 缺乏持续盈利能力之案例二:七星华创 4．公司业务较为分散，产品较多，缺乏明确的发展目标。 本公司主要产品包括微电子专用设备和新型电子元器件两大类产品，细分产品超过20种。公司细分产品品种较多可能会给公司经营和管理带来风险，对发行人持续盈利能力构成重大不利影响。 缺乏持续盈利能力之案例三:深圳盛和阳 1、捆绑上市。公司本身从事纺织业务，2004年收购西北医疗，与纺织行业无任何关联，2005年和2006年西北医疗的利润占公司利润的比例均超过一半，近三年主营业务发生较大变化。如单独计算纺织行业，达不到上市标准，且公司缺乏明确的发展目标。 2、公司销售环节的独立性存在缺陷。公司委托控股股东衡远投资（在香港注册）代签销售合同和代收货款，代收货款金额较大，最近三年分别为10602万元、11195万元和2978万元，占同期纺织业务营业收入的79％、68％和18％。 缺乏持续盈利能力之案例四:宁波摩士 1．发行人下设众多子公司，各子公司的功能定位不清晰，利润主要来源于子公司，但发行人对这些子公司的控制力有限，发行人持续盈利能力存在缺陷。另外募集资金在控制力较弱的子公司里实施，且与目前发行人主营产品存在差异，风险较大。 公司现有7家控股子公司和1家联营公司，其中盈利能力最强的两家子公司摩根公司以及上海摩士贡献的净利润占比为37%，包括这两家子公司在内的四家子公司的董