北大经济学院国际金融——外汇风险及其管理.ppt

第7章 外汇风险及其管理 吕随启：北京大学经济学院金融系 电话电子邮箱：lvsq@ 本章概要 外汇风险的来源是多方面的，政治、经济等各方面的变动都有可能影响到一国的汇率水平。尤其是现在大多数的国家都实行浮动汇率制，中央银行并没有义务去维持汇率的稳定，使经济的各方面的变动直接作用到汇率上，增强了汇率变动的不确定性。 但是浮动汇率并不意味着对汇率的变动置之不理，相反在浮动汇率制下，对汇率的管理提出了更高的要求，尤其是对从事与汇率有关的人来说，这一点显得更加重要。 本章从外汇风险的概念与种类入手，以具体的实例为依托，详细地分析了各种汇率风险。并与之相对应的给出了一些常用的外汇管理的方法。 学习目标 1、掌握外汇风险的概念。 2、熟悉外汇风险的分类和风险发生的原因。 3、熟悉外汇风险管理的各种方法。 引言 有时担心的结果实际上没有出现，人们会由于为减少风险而采取了高昂的措施而感到遗憾。然而，重要的是要记住，所有出于不确定性而做的决策必须在这一不确定性出现之前做出。关键是你所做出的应当是就你当时所能获得的信息来说是最好的决策。每个人都是事后诸葛亮，没有人有完全的先见之明。 ----兹维·博迪、罗伯特·C·莫顿（Zvi Bodie and Robert C·Merton，2000） 引言 外汇风险存在于涉及国外经济的一切经济活动之中。 从事涉外贸易、投资、借贷等经济活动的主体，不可避免地会在国际范围内收付大量外汇，或拥有以外币计值的债权和债务。 当汇率发生变化时，一定数量某种外汇兑换成本国货币的数量就会发生变化，可能会增加也可能会减少，为外汇债权债务人带来不确定性。 引言 这种不确定性在1973年西方主要工业国家实行浮动汇率制度以来更加突出。自布雷顿森林体系解体后，主要货币的汇率经常大幅度地波动，而且相互之间的强弱地位也频繁地变换，通常是难以预料的。 引言 外汇风险有可能为外汇债权债务人获得收益，但也有可能遭受损失，因此，经营稳健的经济主体一般都不愿意让经营成果暴露于有可能遭受损失的风险之中，往往都会将外汇风险的防范和管理作为经营中的一个重要方面。 本章内容 第1节 外汇风险的概念与分类 交易风险 折算风险 经济风险 第2节 外汇风险的管理 内部管理 外部管理 第1节 外汇风险的概念与分类 外汇风险，又称汇率风险，是指经济主体在持有或运用外汇时，由于汇率的波动，可能遭受的本币价值的收益或损失的可能性。 首先，外汇风险是由于经济主体持有外汇头寸而产生的，如果他持有的是本币头寸，则不涉及汇率变动而带来的风险。 其次，外汇风险产生于汇率变动的不确定性。汇率既有可能向有利的方向变化，也可能向方向变化，是双面的，由此产生的结果也是双面的，有可能获得收益，有可能遭受损失。 第1节 外汇风险的概念与分类 这种不确定性是风险的源泉。如果是单一的，只有盈利或只有损失，结果是确定的，不被称为风险。在实际经营中，人们谈到风险时，往往总是强调它可能带来的损失，以至风险被误认为是损失，这是需要澄清的。 对外汇风险的准确解释是正确估价汇率变动对企业经营活动和财务状况影响的首要问题。一般人们将外汇风险分为三类：交易风险、折算风险和经济风险。 §1交易风险 交易风险(Transaction Risk)，指在运用外币进行计价收付的交易中，在合同签订之日到债权债务得到清偿这段期间内，由于汇率变动而使这项交易的本币价值发生变动的可能性。 这是最常见的、最容易理解的外汇风险。它可以起源于尚未结清的、以外币定值的应收或应付帐款；也可以起源于以外币计值的投资或借贷的债务债权等等。 §1交易风险 例1，我国某公司从美国进口价值10万美元的货物，三个月后以美元结算。此时美元汇率＄1＝￥7.50。如果三个月后美元汇率上升为＄1＝￥7.60，那么外贸公司损失人民币1万元。 对于进口商而言，合同以外币结算，当外汇汇率在支付外币货款时比签订贸易合同时上涨了，进口商会付出较多的本国货币。 对于出口商来说，合同以外币结算，外汇汇率在支付外汇货款时比签订贸易合同时上涨了，出口商将会收到较多的本国货币。 当外汇汇率降低时，上述影响正好相反。 §1交易风险 例2：我国某金融机构为在瑞士发行价值6000万瑞士法郎的债券，当时瑞士法郎汇率＄1＝SF1.6000，该金融机构筹资约3,750万美元。 如果债券期满时，瑞士法郎汇率上升为＄1＝SF1.2000，该金融机构支付5,000万美元，额外支付1,250万美元。 在以外汇计值的外币债权债务关系中，若清偿时外汇汇率上升，高于债权债务关系发生时的水平，则债权人将收入较多的本国货币。 这种关系对债务人来说是以外币计值的，外汇上升则会使债务人支付更多的本国货币。 如果汇率水平下降，则上述影响正好相反。