国债利率期限结构模型动态建模实证研究.pdfVIP

中国西部科技 2011年11月 (上旬 )第1o45第31期总第264期 国债利率期限结构模型动态建模实证研究 曾 黎 (红河学院数学学院，云南 蒙 自6611OO) 摘 要：本文通过对利率稳定的2004年11月_-{2006年7月和利率调整频繁的2006年9月_7：201oq-12月这两段时期上海证券 交易所国债的交易数据 ，运用Vasicek和NeIs0n—siegel_svensson利率期限结构模型进行 了国债定价的实证分析。结果表明，这 两种模型在利率没有变化时期对国债收益率曲线的拟合效果都好于利率调整频繁的时期 。Nelson—Siegel—Svensson模型在利 率稳定时期对国债的定价F．．Vasicek模型准确，而在利率调整频繁时期则应该使用Vasicek模型对国债进行定价。 关键词：即期利率；利率期限结构；国债定价 DOI：1o．5969A．issn．1671—6596．2011．31．007 AnEmpiricalResearchonDynamicModelingforTerm StructureModelofBondInterestRate ZENG Li (Departmentofmathematics．HongheUniversity，Mengzi，Yunnan661100) Abstract：ThispaperusedVasicekandNelson—Siege1Svenssoninterestrateterm structuremodeltocomparethebonds pricinginShanghaiStockExchangefrom November2004toIuly2006，duringwhichtheinterestratealmostno adjustment．andfrom September2006toDecember2O1O，duringwhichtheinterestrateadjustedrfequently．Theresult suggestedthatbothmodelsperformedbetterduringthetimeofnorateadjustmentthanthatofrateadjusting rfequently．Inbondpricing．Nelson—Siege1．Svenssonmode1forinterestratesiSmoreaccuratethanVasicekmodelduring thetimeofnoadjustmentWhileduringthetimeofinterestrateadjustedfrequently．theVasicekmode“Sbetter． Keywords：Spotinterestrate；Interestrateterm structure；Thepricingofbond 1 引言 其中R(O)为O时刻到期 日为t的零息债券的到期收益 债券的收益率与时问的关系称为利率期限结构，利率 率，也就是即期利率。 期限结构的作用是给债券定价，对各种固定收益债券定价 存这一部分我们首先介绍Vasieek和Nelson-Siegel模 的关键是确定无风险的短期即期利率。Vasicek~HCox， 型及其Svensson扩展模型的理论方法及对 国债定价的方 IngersollandRoss单因素扩散模型 ’。Nelson-Siegel模 法。 型通过建立远期瞬问利率的函数，推导出现时即期理论的 2．1Vasicek 函数形式 。Svensson对Nelson—Siegel模型进行 了改进， Vasicek~率期限结构模型假定瞬时短期利率r的变动 提高了模型对复杂收益率曲线形状的拟合能力 。范龙振使 服从 ： 用两因子Vasicek模型对上海证券交易所的国债利率进行了 dr=k(o—r)dt+6dw 实证分析 。