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港、台、大陆成品油定价机制之比较
证券研究报告·短评报告
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港、台、大陆成品油定价机制之比较
天晓宏观经济与产业研究所
要点:
报告日期:
2012 年 5 月 15 日 1. 事件:台湾、香港近期频繁调整油价。 5月13日,从台湾中油股份有限公司公布,
自14日零时起,再调降各式汽、柴油价格每公升0.5元。台湾岛4月9日以来已经连续六周
下调油价。中石化香港油站公司2012年5月9日公告油品出仓价格调整,超级无铅汽油价格
能源研究组
为21.26港元/升(包括政府税收每公升6.06港元)。中石化香港2012年度在香港已经发布7
特约研究员:关音 次油价调整公告。
而大陆在2012年进行了3次油价调整,而下调只有1次。市场上质疑大陆是否存在“涨
联系人:张淑龙
快跌慢”以及“反应迟钝”的问题。现在我们结合三地定价机制和调整的幅度及价格水平
执 业 证 书 编 号 :
做一下对比,阐述调价的机制和调整后的水平。
A0140511100001
【电话】 2. 各地区定价机制情况及对比。台湾、香港和大陆在成品油定价机制方面在定价主
010 体、参照指标和触发条件存在明显差别。首先,台湾和香港由企业自主调价,调价的频率
【邮箱】 更大,台湾每周调一次。其次,三地参照的指标存在差别,大陆是Brent、迪拜和辛塔原
zhangsl@ 油期货价格,香港是新加坡成品油离岸价格,台湾是Brent、迪拜原油期货价格。第三,
大陆设定了波动幅度大于4%的调价启动条件,这往往造成该调未调;而港台没有设定幅度,
服务热线: 香港是环境局每周披露油品价格给民众,增加透明度,并督促企业调整。这样看来,港台
010 调价频率可能更大,油价在短期内更贴近市场。
服务邮箱:
3. 国内调整机制存在迟钝、助涨的弊端,也往往带来价格的扭曲。关于市场上质疑
service@
大陆的“涨快跌慢”以及“反应迟钝”的问题,总体上我们可以得到基本结论:大陆是政
府定价,油价受政策影响较大;港台是企业定价,根据市场变化调价。台湾香港的调价频
率大于大陆,大陆调整有一个启动的条件要达到4%,比较机械。大陆设定的22个工作日均
价和4%的启动条件弊端比较大,由于油价波动频繁,且峰谷过渡期延续时间差别,往往油
价下跌一段时间仍不能触发启动条件,造成下调不及时或者幅度不够。
4. 港台油价调整幅度相近,大陆降价幅度小于港台。2012年以来,台湾中油公司对
92#无铅汽油已经下调2新台币/升,香港中石化超级汽油已经累计下调0.95港元/升,大陆
方面一次下调93#汽油零售价下降了0.26元/升。考虑到汇率,相当于台湾92#汽油下调了
0.44元/升,香港中石化超级汽油下调0.77元/升。面对国内舆论压力,国家发改委已经表
示了国内成品油定价机制存在不足,将会改革,缩短调价周期或将WTI纳入参考指标。但
调整机制深层次的原因与国内石油市场结构及竞争程度有关,改革难度大。定价机制改革
很大程度上取决于市场结构的改善。
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证券研究报告
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