年后需求有望增强,关注焦炭反向套利机会.PDFVIP

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2018-01-29 发布于天津
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年后需求有望增强,关注焦炭反向套利机会.PDF

期货研究报告*焦炭套利报告 [table_main] 宏观快评模板年后需求有望增强，关注焦炭反向套利机会发布日期：2017 年11 月21 日分析师：李彦杰电话：023 期货投资咨询号：Z0010942  行情回顾与展望：得益于国家供给侧改革释放的红利，钢厂利润大幅增长，带动整个黑色系经历了长达三个月的大牛市。钢厂在高利润的驱动下，即使在去产能的大背景下，产量却保持着稳定增长，从而也使得整个产业链结构得以优化。在此期间，随着钢铁利润向产业链的上游传导，焦炭作为产业链的中间环节，必然收获产业链释放的红利。受政策驱动的黑色牛市行情也必然对政策的风向很敏感，处于历史高位的价格也面临着政策变动风险。随着10 月中旬十九的召开，环保和安全检查趋严，波及整个产业链，至此黑色系经历了 “黑色九月”，后进入了“黑色十月”，又迎来震荡的十一月。环保限产给焦企带来的库存积累，让焦企面临较大的出货压力，钢厂持续压价，不断下调焦炭采购价格，焦炭深受其累，利润空间被挤压的情况下，大部分焦化厂出现亏损。另一方面，上游焦煤现货价格一直高位平稳运行，高价位的炼焦煤同样也挤压着焦企的利润。长期来看，年后随着限产放松，停产高炉陆续复产，对焦炭的需求量较目前较大幅上升，届时库存出清，焦炭议价力加强，钢厂高利润将再次向上游传导，短期的利空叠加年后的需求增加，因此我们预计，焦炭01-05 合约价差缩小的可能性较大。  操作建议：焦炭05 合约随着时间的推移，较01 合约表现将更强势，可做空j1801 做多j1805 套利。请参阅最有一页的重要声明！ 1 期货研究报告*焦炭套利报告一、价格影响因素分析 1、成本利润图1：钢厂利润图2 ：盈利钢厂占比盈利钢厂:全国盈利钢厂:河北 100 80 60 40 20 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0