金融市场中投资者知识幻觉的进化因素.pdf

2014年第28期 经济研究导刊 No．28，2014 总第246期 EC0N0MIC RESEARCH GUIDE SerialNo．246 金融市场中投资者知识幻觉的进化因素 杨 鹤 鸣 (西南大学 ，重庆 400015) 摘 要：在金融市场中，投资者知识幻觉的产生是不可避免的，其风险和危害性往往是大于个体投资的收益。作 者试图通过 自己的和他人的深刻的心理体验和有关理论来论述这其中的奥秘和进化因素。 关键词：知识幻觉；过度 自信；青少年冒险；鬼使神差；金融进化心理学 中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2014)28_0119一o4 数字3，假设再掷一次)是不会对结果造成影响，出现这种预 引言 测完全是因为人们的知识幻觉在决策过程中的作用[1】。 在金融投资市场中，往往会由于投资者的经验教训、市 在金融市场中，投资者正是由于存在这种知识幻觉，使得 场信息和金融知识的增加而产生知识幻觉，进而出现投资 人们 自认为对知识和信息的增加就可以提高 自己的预测能 者 自负、妄想、躁动的过度 自信 ，出现投资者对市场的过度 力，从而在金融市场的投资过程中产生认知上的过度 自信和 反应 、过度交易和过度静默，其结果只是会导致交易成本的 行为上的过度反应 、过度交易及其过度静默 ，就如上例中由 增加 ，出现错误的概率上升和投资亏损的加大。是什么心理 于知识幻觉的产生会使人们对 自己的预测能力过度 自信。所 机制导致投资者轻而易举地产生知识幻觉呢?它的内在因 以，知识幻觉就是一种由知识和信息获得性的，而在无确定 素和原始性动机又是什么呢?由此，本文将试图从进化生物 性的信息分析和无充分理性的逻辑推理的前提下而产生的 学和进化心理学的视角来分析和探究这其中的、内在的进 虚假感知。它会在投资者对金融市场的行情判断上和投资决 化因素。 策的过程中经常出现。 一 、 知识幻觉 二、知识幻觉与过度 自信 幻觉是指个体在没有相应刺激的情况下而产生的虚假 人们在将自己的工作技能，对事物的认识水平和对前景 感知。知识幻觉(illusionofknowledge)就是指投资者相信随着 的预测能力同所在群体的其他个体进行比较时，总是习惯性 自己获得的知识和信息越多，自己判断事物的准确度就会越 地认为 自己的才能高于整体的评价水平。这种优于平均水平 高，于是会根据其 自认为对知识和信息的把握来改进 自己的 的效应，就是人们的过度 自信 (overconfidence)。过度 自信是 行为决策。然而，事实情况往往并非如此。例如 ，以掷骰子为 属于人类共有的认知特性、认知偏好、认知偏差或认知错觉， 例，如果现在要掷一枚正常均匀的骰子 ，请大家预测将出现 它具有一定的生物性和生物进化基础。然而，过度 自信在金 的点数 ，从概率学的角度来讲 ，从 1到6出现的概率都是相 融市场的投资交易过程中的大多数投资者却表现得尤为突 同的均是 16／。现在，若要给出一个前提是，掷了四次均出现 出，他们经常过于相信 自己判断的正确性 ，高估 自己成功的 的数字是3，假设再掷一次，让人们来预测将要出现的数字是 机会 ，把成功归功于 自己的能力，把错误归咎于外界因素的 几呢?相信有许多人会认为继续出现3的