我国上市公司股份激励绩效的实证分析研究.pdfVIP

我国上市公司股权激励方案要素绩效的实证分析 我国上市公司股权激励绩效的实证分析 捅要 当前，股权激励机制正受到国内理论界、政府和公司的高度关注。在欧美等 成熟市场，股权激励被视为解决现代企业委托——代理问题的重要途径。在我国， 股权激励还是一个新生事物，今后的几年内，上市公司推行高管股权激励计划必 将成为一个趋势，但在实际的操作中并没有已有的经验可循。随着我国证券市场 的迅速发展，企业将面临越来越多的与股权激励有关的问题。可以说，目前我国 股权激励的发展和其制度建设正处在一个非常关键的阶段。 本文首先在对股权激励内容进行概述，在对股权激励的基础理论进行系统回 顾的基础上，对前人的研究成果进行细致的总结与分析。接下来本文概括了我国 股权激励现状。在现有理论和实证分析框架的基础上，选择已经实施股权激励计 划的公司作为研究对象，先运用统计分析对我国实施股权激励的上市公司和未实 施股权激励的上市公司的绩效进行差异性检验，结果表明两者存在显著差异；再 运用回归分析探究股权激励与公司绩效之间的关系，结果显示，在控制公司规模、 公司财务杠杆、成长性以及最终控制人性质的情况下，股权激励对公司绩效产生 显著正效应，也就是证实前面得出的两者绩效的差异是由股权激励这一影响因素 造成的。这部分从整体上证明股权激励在我国是有效的。然后再进一步进行股权 激励要素的绩效研究。具体从激励对象、激励比例、激励有效期、行权价格、行 权条件五个方面与激励绩效之间建立实证回归模型，得到激股权激励要素与公司 绩效的相关关系。本文得出结论：(1)激励对象中监事激励与否与公司绩效负相 关；(2)公司用于激励的股份占公司总股本的比例同公司绩效的关系表现为一种 复杂的曲线关系；(3)股权激励方案有效期与公司的绩效之间也表现为曲线相关 关系；(4)行权价格的设计与公司股票实际价格的差距与公司绩效成正比关系； (5)行权条件高低与公司绩效成正比相关。根据上述实证结论，本文认为要使股 权激励制度在中国真正发挥其应有的作用，应针对上述结论设计有效的激励计划， 不断完善股权激励的实施计划。从而推进我国股权激励的进程。到目前为止，国 内外的研究很少涉及股权激励具体方案要素与公司绩效的相关关系，笔者希望通 过本文的研究，为我国上市公司股权激励计划的制定与实施提供一些参考。 我国上市公司股权激励方案要素绩效的实证分析 键词：股权激励；股权激励要素：激励对象；激励有效期；激励比 ；行权价格；行权条件 我国上市公司股权激励方案要素绩效的实证分析 EMPIR_ICALSTUDYOFTHE PERFORMANCEOF LISTED COMPANIES’SINCENTIVE EQUITY PROGRAMELEMENTS ABSTRACT incentivehas beenoneofthe Equity always mostattentiveissuesin market．In isseenasan solutionof capital Europe，incentiveimportant inmodem Our Principal-Agencyproblem corporate．However,incountry, incentiveisstillanewborn hereisno equity issue．Although experiments couldbefollowedat