非常规货币政策的传导机制与实践效果_文献综述_伍桂.pdfVIP

货币理论与政策 Monetary Theory Policy 非常规货币政策的传导机制与 实践效果 文献综述 ： 伍 桂 何 帆 内容摘要 常规 货币政策 可 能使中央银行 面临名义利率零下限约束 而且长期低利率 ： ， 政策所 引发的金融不稳定 效应会导致货币政策传导机制失 灵 。 为此 ， 中央银行需要实施非 常规 货币政策措施 。 2001 年以来 ， 全球主要发达 经济体的中央银行先后实施 了大规模的非 常规 货币政策 。 与政策 实践相适应 ， 学术界有关非常规 货币政策的研究 也 日益增多。 本 文 旨在 对实施非常规 货币政策的理论依据进行概述 ， 并着重讨论 了非常规 货币政策的传导机 制及 实践 中的实施效果 。 我们也分析 了实施非常规 货币政策 可能会遇到 的主要风险 。 关键词 金融危机 中央银行 非常规 货币政策 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A 世纪 年代以来 货币政策理论与实 因此 在此背景下 梳理和评述与非常规货币 ， ， ， 20 90 践框架逐渐成熟 越来越多的中央银行开始实 政策研究相关的文献具有重要的意义 ， 。 施以短期利率作为操作工具 稳定通胀为核心 本文拟对现有的文献进行回顾 重点梳理 、 ， 目标的常规货币政策 然而 常规货币政策存 与非常规货币政策理论传导机制和实践效果相 。 ， 在一定的缺陷 当利率水平接近于零的时候 关的研究 以期对进一步研究非常规货币政策 。 ， ， 常规货币政策工具可能无法发挥稳定宏观经济 提供借鉴 本文结构安排如下 第一部分分析 。 ： 和刺激经济增长的作用 上世纪 年代 日本 实施非常规货币政策理论依据 第二部分考察 。 90 ， ； 央行为了应对资产价格泡沫破裂对实体经济的 有关非常规货币政策理论传导机制的文献 第 ； 冲击 连续大幅降息至零利率 仍无法遏制经 三部分介绍政策效果评估的相关研究 分析非 ， ， ， 济衰退和通货紧缩 只得动用非常规货币政策 常规货币政策在实践中的作用 第四部分概述 ， ； 工具 年 日本央行实施了长达