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风险投资：融资的选择 和高科技的热点 罗伯特·蒙代尔 感谢大家，非常高兴今天能到这里给大家发表演讲。 我已经听说了来自世界各地的各种各样的问题，尤其是中国所面临 的各种问题，例如：如何把巨额的存款转化成投资的动力?我们这些金 融服务机构在存款人、氽业家以及银行之『日J起什么样的作用?这些问题 的答案，就是我要谈的问题，即风险投资机构要起到的重要作用。 我谈过人民币汇率、货币政策等各方面话题，但是今天我要讲一下 风险投资。在上世纪50年代我从麻省理工学院获得了博士学位，当时学 的是工业经济学，所以这个领域对我来说也是驾轻就熟的。 我们谈谈以下几个方面的内容：1．风险投资分为哪些不l—J的类型； 2．它们(创业投资基金)应该做和不应该做的事情；3．创业者如何准备 好自己的商务计划书；4．风险投资机构的筛选过程；5．这些机构分布于 全世界各地的情况。 第一个方面就是创投的慕本概念。 投资家有一部分资金可以给另外一方，创业家有很好的项目，他们 需要投资家的支持，这就是双方面巨动需要的关系。 我会更多从创业家的观点来谈，首先讲讲他们怎么从投资家那里获 得资金，之后也会从投资家角度来谈，然后我会谈一下全世界各地的创 业投资聚集地，以及在巾圈什么地方是投资家理想的选择，在这些地方 投资家和氽业家町以很好地共事并开展工作。 创投是一个术语，指一个投资者会购买食业的一部分原始股份。这 个投资的结果取决于这家公司。这个公司有很高的风险，也有可能有很 高的增长，同时也可能有很好的回报率，作为回报，投资者会获得公司 股份的一部分，如果需要的话也可以在公司董事会上有自己的职位。当 然投资者进行投资是希望获得利润的，投资的期限一般是5-7年，投资 家希望在5-7年之内可以收回自己的投资。投资家收回投资的方式有几 种，可以把公司出售，也可以把自己投资的公司在股票市场上市。 第二个方面，我讲一下风险投资的各种类型和不同阶段。 首先是种子基金，种子基金就是给一个创业家或发明人一部分启动 资金。因为发明人或创业家如果没有钱就不能把自己的计划或创新成果 往下一阶段进一步推进，所以必须要有种子基金，把自己的创意付诸实 践。之后是启动资金，公司已经运营不到一年的时间，他们的产品已经 准备好推向市场了，但是缺乏商业化的资金。第二阶段就是扩张阶段的 融资，这时候公司已经存在，需要更多运营资金、流动资金进入。第三 阶段公司已经有了利润，他们需要短暂的融资以开发新的业务品牌，或 进一步深入地开发。 其次是搭桥型投资的融资，这种类型的投资是想在这个过程中获得 收益的融资，这是公司进行改组的时候进行搭桥型的融资。之后是收购 的融资，要部分或全部收购另一家公司，或者收购另外一种业务或产品 的种类，这是另一种风险投资或创业投资的种类。投资者可以考虑不同 的阶段进入公司进行不同种类的投资。 为什么后一阶段的融资是必须的呢?因为在你在你的项目启动的时 候，你开始获得的融资可能不够，公司在进一步发展阶段需要更多的钱， 所以初期阶段融资不够，需要进一步融资，而且公司最开始对于首批融 资的需求，评估估价不够，后阶段也需要更多的融资。但是这时候公司 必须获得很好地平衡，在初期融资的时候，如果融资少则未来需要不断 融资。如果融资太多，会让这个交易不太吸引人，把投资家吓跑，所以 初期融资过多或过少都是不太合适的。因为如果你要求过多，获得融资 的条款条件就不那么优惠了。 下面讲一下IPO，也就是公司初次上市，它是一个公司变成一个在 股票市场上可以公开交易的公司。有一些风险投资家把IPO看作自己可 以收田1投资的一天，因为上市可以让股权部分变现，但是这一天不会来 得特别快，这对于风险投资家是很霞要的问题。他们进入一个公司，公 司不断地发展，可能获得了一定的利润，然后上市。 在这过程当中，他们不断希望股权能够变现，但是这过程中风险很 大，因为在这过程中，市场以及各方面都存在风险。当然，IPO还是实 现更大流动性的一种较好途径。如果町以上市从而在更大范围交易，则 所有股东手中的股票就会有更大的流动性。 我们在评估一个公司的收益率的时候，经常用市盈率，即一个公司 的市值和税后收入的比率。如果公司发行的股票是l千万股，每股交易 价格是4美元，这样总共有4千万美元。而如果公司收益是3百万美元， 它的市盈率等于l3，