继续看好尿素价格--尿素行业点评和淡储情况跟踪IV.PDFVIP

基础化工 农化行业 继续看好尿素价格 --尿素行业点评和淡储情况跟踪 IV 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 庄琰 化工行业分析师 报告日期 2009 年 12 月 16 日 8621 ×6069 重点公司盈利预测及投资评级 杨云 化工行业分析师 08EP(A) 09EPS(E) 10EPS(E) 现价 评级 8621 ×6071 华鲁恒升 0.76 0.91 0.90+* 23.21 买入 王晶(博士) 石油与化工行业首席分析师 湖北宜化 0.49 0.5 1.05 20.95 买入 8621 ×6072 *增发摊薄后业绩，摊薄前 1.16+ 事件：发改委关税司公布 2010 年出口税率，其中尿素、DAP1 月份淡季出口税率 7%，较原水平下降 3%。 我们的观点 踪 跟 业 行 我们认为此次关税的正式出台有利于在保证近期尿素价格的稳步上涨，并有可能造成明春尿素价格的较大幅度的上扬 首先近期价格有望稳步提高，原因有： - 关税下调稳定出口预期：这次关税下调与市场传闻相符，但可以说是普遍超出市场前期的预期的，特别关税没有 上调使经销商和生产企业对于一月份的出口继续报有希望，也会有上调报价的动力。 - 运费上调抬高市场价格 ：近期铁路运价再次上调，导致化肥运费提高，有利于各消费地区市场价格的抬升，稳定 经销商的持货信心。 - 大经销商可能被迫进货：前期部分大经销商仍然持谨慎态度，淡储量较小，但目前出口预期好转，市场价格难以 回落，大经销商有可能将进行补库行为，从而使尿素价格进一步上涨。 明春尿素价格涨幅可能较大，原因有： - 出口量有可能较大：在较低的出口关税的作用下，国内的尿素出口量有可能较大。目前印度的订单有所推迟，但 印度、东南亚、美国在 12-2月份都有很大的尿素缺口，进口意愿较强。 - 西南地区供给有可能持续紧张：近期有传言称国内天然气价格春耕前不上调，但这可能会导致西南地区的气量供 给仍然不足，继续压低西南地区企业的开工率，从而导致供给量的下降。 - 表观供给量同比增幅较小：根据近几个月的国内产量和出口量的观察，国内近期的新增供给量同比增幅不大，如 果明春出现产量继续减少而出口加大的情况，国内供给有可能重现 09年春季的紧张情况，同时导致尿素价格的过 快上涨 因此整体上我们仍然看好尿素的价格上涨，维持华鲁恒升和湖北宜化的买入的投资评级，同时也可行业性配置柳化股 】 究 研 业 行 【 份、鲁西化工等其他煤头尿素企业。 风险因素：国际尿素需求大幅下降，国内库存超预期上涨 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能 存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。 敬请参阅最后一页之重要