建材行业：水利投资给力，相关建材受益－水利投资专题研究报告.doc

建材行业：水利投资给力，相关建材受益－水利投资专题研究报告 1 of 25 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 研 究 联系人 刘金明 010 Ljm-sec@live.cn 子行业评级 水泥 中性 玻璃 中性 管材 看好 重点品种推荐 国统股份 推荐 纳川股份 推荐 最近一年行业相对走势 投资要点： ?? 水利投资长期滞后，央地政策密集出台 水利建设增速近几年低于固定资产投资增速，欠账较多。近几年旱灾和洪涝 灾害频频发生，加强水利投资迫在眉睫。年初，中央 1 号文件首次全面对水 利工作做出全局性部署和安排；7 月 8 日，首次以中共中央名义召开的水利 工作会议对一系列重大水问题作出安排部署。在中央级别政策出台之际，地 方性水利建设投资十二五规划也相继跟进。目前，据我们统计，16 个省计划 投资总额合计为 18750 亿元，已经超过国家投资规划 1.8 万亿的规模。 ?? 水利投资开始推进 在建设规划陆续出台的同时，水利投资也开始加大马力推进。据悉，今年以 来，全国水利投资再创新高，中央和地方共落实年度水利建设投资 3341 亿 元，同比增长 44.0%；规划投资近 5000 亿元的南水北调工程 2011 年前三 季度完成投资 401 亿元，基本等同于 2010 年全年 4079 亿元的水平。 ?? 水泥、混凝土弹性偏弱 依据水利部公布的水利建设投资资金和混凝土用量，我们测算出亿元水利投 资带动的混凝土使用量。然后，用单方混凝土添加水泥量 300 千克测算，2011 年水利建设用水泥量仅占全部产量的 1.1%。由于占比偏小，水利投资对水 泥及相关的混凝土用量带动弹性偏弱。 ?? 给水管道受益水资源调配和农田水利 保守计算，1.8 万亿水利投资直接对应的管道市场容量将达到 2000 亿元，年 市场容量为 400 亿元。由于水利建设重点工程较多，市场订单将逐渐向行业 排名靠前的强势企业集中。在给水管道子行业，建议重点关注国统股份。截 止目前公司今年新签合同和预中标金额为 8.16 亿元，同比增长 89.8%。在 订单质量上，今年订单是在原材料价格高位签订的，如果明年价格上涨幅度 小于今年，明年的利润率水平也会有所提升。 ?? 排水管道受益排雨排污管网建设 按照规划，“十二五”期间，全国城镇污水处理建设新增投资额 3800 亿元， 主要用于完善和新建管网，其投资为 2500 亿元，占比 66.1%。在排水管道 领域，塑料管正逐渐替代传统管材。在排水管道子行业，建议关注纳川股份。 公司主营 HDPE 缠绕增强管，是唯一适合大口径生产使用的埋地排水塑料 管。公司明年产能同比增长 70%。公司在广东、湖北、湖南、安徽等地的市 场开拓进入收获期，并通过销售人员的覆盖加大其他未开发区域的市场培育 工作。公司称目前订单基本可以支撑明年上半年的生产，我们判断随着城市 排水管网完善工作的推进，公司订单将进一步增长，推动业绩释放。 水利投资给力，相关建材受益 ――水利投资专题研究报告 分析师：刘金明 SAC NO：S1150511030002 2011 年 12 月 28 日 建材行业深度研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目 录 1.水利投资迎来发展契机 ...................................................................... 4 1.1 我国水利投资长期滞后 ................................................................. 4 1.2 水利支持政策密集出台 .........................