煤炭机械行业：分享煤机行业千亿盛宴——能源装备系列深度研究之一－行业深度研究.doc

煤炭机械行业：分享煤机行业千亿盛宴——能源装备系列深度研究之一－行业深度研究 分享煤机行业千亿盛宴 ——能源装备系列深度研究之一 吴凯 王帆 吕娟 0755021021 wukai011323@gtjas4 wangfan009494@gtjas lvjuan@gtjas 编号 S0880511090003 S0880511040001 S0880511010047 本报告导读： 煤机行业市场需求超千亿，十二五期间的年复合增长率约 22%；在技术、市场等方 面具有优势的企业将在竞争中胜出，从而保持高增长。 摘要： z 煤机行业受益于国家及企业的双重推动：煤炭行业百万吨死 亡率随着开采机械化率的提升而不断降低，在安全生产重视 程度日益提高的背景下，国家会进一步推动机械化开采。在 企业层面，机械化可以大幅提高生产效率，在高煤价背景下， 企业会获取更多利润从而有资金、动力进行设备投资。 z 三因素铸就煤机行业千亿需求：煤机产品的需求主要来自于 新建煤矿、存量设备的更新以及机械化率提升等三方面。根 据煤炭机械工业协会的预测，到 2015 年国内煤机行业的需 求约 1500 亿元，未来五年的复合增长率在 22%。 z 综采设备是煤机的核心：以“三机一架”为核心的综采设备 占煤机行业总产值的比重为 75%，市场需求超过了 1100 亿 元。液压支架、采掘设备和刮板机各自约占综采设备产值的 47%、25%和 11%。其中液压支架和刮板机技术成熟，行业竞 争激烈，产品毛利率在 25-30%。掘进机和采煤机技术难度大， 行业集中度较高，产品的毛利率在 40-45%。 z 行业竞争日趋激烈：传统煤机企业主要是国有大型企业或煤 企下属机修厂，但随着市场需求的提升，不断有民营企业加 入该领域，行业竞争的激烈程度在不断增加。国有大型煤机 企业的竞争优势主要体现在技术，以及与煤炭企业长期的合 作关系。民营企业在保证产品质量的基础上，充分发挥了其 灵活的运营机制和勇于开拓的精神，也在市场中占有重要地 位。拥有技术、市场双重优势的企业将在竞争中胜出。 z 投资建议及重点公司：我们给予煤机子行业“增持”评级， 重点推荐林州重机和天地科技。林州重机在市场开拓、新产 品研发等方面表现了强劲的发展态势，股权激励中规定的未 来三年平均 62.7%的净利润增速进一步体现了公司对未来高 速发展的信心。天地科技是国内成套化能力和技术实力最强 的公司，同时作为中煤科工集团的核心企业，存在资产注入 的预期。 z 风险提示：煤炭价格、需求下降导致煤企固定资产投资意愿 降低；原材料价格波动对企业利润的影响。 评级： 中性 上次评级： 中性 细分行业评级 煤炭机械 增持 相关报告 机械制造业：《风雨过后会有阳光 把握左 侧投资机会》 2011.06.10 机械制造业：《把握行业结构性投资机会》 2010.12.05 机械制造业：《顺势而为 静待山花烂漫时》 2010.06.21 机械制造业：《物价温和上涨促行业利润增 速加快》 2009.12.29 机械制造业：《行业复苏高增速将延续到 2010 年上半年，未来中长期稳定增长可期》 2009.11.28 行业深度研究 煤炭机械 2011.09.30 股票研究 证券研究报告 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 32 目 录 1. 煤机行业发展概况及趋势 ......................................................................4 1.1. 煤机概念及分类 ...............................................................................4 1.2. 我国煤机行业发展概况 ...................................................................4 1.2.1. 我国煤机行业发展历程 ............................................................4 1.2.2. 行业运行状况 ........................................................................