美国金融市场日评关于债务上限的问答.PDFVIP

财富云端网 黄金时讯 美国金融市场日评：关于债务上限的问答 摘要： 美国已于上周正式触及了债务上限，我们预计财政部的借款能力将于3 月1 日前后用尽。与2011 年夏天的上一次债务上限谈判一样，此次谈判可能也会纷扰繁复，直到最后时刻方可解决。 财经报道： 美国已于上周正式触及了债务上限，我们预计财政部的借款能力将于3 月1 日前后用尽。与2011 年夏天的上一次债务上限谈判一 样，此次谈判可能也会纷扰繁复，直到最后时刻方可解决。尽管如此，我们预计财政部可能会和上次一样在必要时为各项付款做 出优先权安排，而且我们认为美国国债的持有者不会面临本息偿付之忧。 美国将于一季度面临三大财政问题，债务上限只是其中最重要的一个。国会还必须解决定于3 月1 日生效的自动支出削减机制下的支出削减问题，并解决定于3 月27 日到期的临时预算案。虽然从技术上讲这三个问题独自成立，但它们似乎可能被并入一个解决方案之中。 问：什么是债务上限? 答：债务上限是国会对财政部借款能力设定的法定上限。 根据美国宪法，拥有借款权的是国会而非财政部、是国会将这一权利交给财政部执行。很多年前每一笔发债都需要得到国会批准 ，但现在国会只需给定一个发债上限，细节交由财政部处理。目前的上限是16.394 万亿美元。 问：债务上限涉及哪些内容? 答：公众、美联储和政府账户所持的可流通/非流通债券。公众持有的债务为11.6 万亿美元，包括国内外投资者所持的可流通债券9.9 万亿美元和美联储所持的可流通债券1.7 万亿美元。政府内部账户所持债券为4.9 万亿美元，几乎都是政府信托基金所持的非流通债券。这些信托基金主要为社保等特殊项目供款。 问：债务上限何时触及? 答：正式上限已被触及，但财政部似乎拥有坚持至3 月1 日的回旋余地。财政部的债务水平已于12 月31 日正式触到法定上限。从那时起，公共债务余额持稳在距离触顶2,500 万美元的水平。尽管财政部已经触及法定上限，仍可通过一些“特殊措施”继续借款。 财政部已告知国会预计“特殊措施”可以带来约2000 亿美元的回旋余地，使其可以在现有债务上限的框架内继续举债。1月份的财政赤字通常较低，月度赤字可能仅有200 亿-300 亿美元。2 月份往往会出现大额赤字，过去三年为2,200 亿-2,300亿美元。由于今年整体财政赤字偏低，2 月份的预算赤字可能低于往年，但可能仍会至少达到2,000 亿美元。 去年12月28日是债务上限触及之前的最后一个工作日，财政部现金余额为590亿美元。再加上“特殊措施”创造的余量，这意味着就 算预算赤字位于过去几年区间的高端，财政部仍可以在无需提高债务上限的情况下继续支付所欠款项，直至2月下旬。如果未来两 个月的赤字如我们预期的那样略微低于过去几年，那么财政部似乎有望坚持到3月1日才会用尽手中资源。同样地，如果财政部可 以增加通过“特殊措施”创造的余量，超出其目前预测的2,000美元，那么财政部还有望把穷尽借款能力的时间进一步推后。 问：财政部可用以延长提高债务上限期限的“特殊措施”有哪些? 答：主要策略是减少政府信托基金对国债的投资。 先前几次提高债务上限前曾采取过这一措施，此后逐渐被称之为“特殊措施”。财政部可通过以下三种主要策略在不触及债务上限 的情况下创造额外的借款能力： 1 / 3 财富云端网 黄金时讯 1. 部分减少联邦雇员定额给付养老金投资(带来330 亿至930 亿美元的额外空间)。公务员退休与残疾基金(CSRDF)每月收到的当前雇员缴款为20 亿美元，每月支付给退休人员的金额为60 亿美 元。一旦触及债务上限，财政部或许将赎回与预期付款等额的证券且有可能暂停新投资。赎回金额取决于财政部公布的“债务发售 暂停期”(DISP)。DISP 每持续一个月，财政部就需要赎回一个月的预期付款。在前几次债务上限陷入僵局时，DISP 持续时间从最短2 个月到最长12个月不等，创造了120 亿至720 亿美元的借款能力，而暂停新流入资金的投资又带来了数十亿美 元的额外空间。与邮政系统养老金有关的类似政策可进一步带来170 亿美元的灵活度。总体而言，这一措施可带来最低330 亿美元、最高930 亿美元(如果DISP 持续12 个月的话)的额外空间。虽然相关立法并不清晰，但财政部在必要时宣布进一步延长DISP 至少也是有可能