第二讲：当代金融衍生工具交易风险控制案例分析.ppt

第二讲：当代金融衍生工具交易风险控制案例分析 金融衍生工具交易风险类型 股票衍生金融工具 深圳发展银行发行认股权证 宝安可转换债券发行与转换失败 股指期货交易风险控制 多头套期保值交易风险 招商银行发行可转换公司债券 中石化发行认股权和债券分离的可转换公司债券 外汇衍生金融工具交易风险控制 外汇衍生工具的套期交易风险控制 IBM的货币互换 外汇交易的财务控制机制 TCAS公司外汇套期保值的风险控制 德国汉莎航空公司外汇套期保值 利率衍生金融工具 所罗门兄弟公司使用利率期货避险 利率互换交易风险控制 远期利率协议与寿险公司利率风险控制 信用衍生金融工具及证券化产品交易 耐科斯根公司信用风险证券化结算控制 提康德罗加公司的信用衍生品交易 韩国资产管理公司和韩国不良资产的跨国证券化 雷曼兄弟银行资产证券化的倒闭案 案例-1 国家开发银行发行扬基债券风险控制 1.1 案例背景 一、国开行状况—资金来源 1、资本金 2、发行金融债券筹资 3、境外筹集的资金 4、向中央银行再贷款 二、国家开发银行首次发行扬基债券条件 主承销商：美国雷曼兄弟公司、JP摩根公司 副承销商：瑞士信贷.第1波士顿公司、摩根.斯坦利公司、 史密斯.巴尼公司、美洲银行 发行金额：3.3亿美元 发行期限：10年 发行价格：99.734% 发行日期：1997年2月1日 票面利率：7.413% 起息日：1997年2月1日 到期日：2007年2月1日 利息计算公式： （本金金额*7.413%）/2 付息方式与费用：没半年付息一次 还本方式与费用：到期1次偿还 承销手续费：发行额*0.65% 财务代理人：美国大通银行 三、扬基债券 国际债券： 外国债券（Foreign Bond） ： 一国政府、金融 机构、工商企业在另一国发行的以当地国货币计值的债券。 e.g. 美国扬基债券、日本武士债券、瑞士法郎债券 欧洲债券(Euro bond) ： 一国政府、金融机构、工商企业在国外债券市场上发行的以第三国货币为面值发行的债券。 1、扬基债券的特点 ①期限长、数额大。 ②美国政府对其控制较严，申请手续远比一般债券繁琐。 ③发行者以外国政府和国际组织为主。 ④投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主 ⑤无担保发行数量比有担保发行数量多 2、扬基债券的发行方式选择 公募发行 144A条例项下的发行 传统私募发行 证券委注册 不必注册 不必注册 公开信用评级包销 公开信用评级包销 不需要 流动性强 流动性较强 流动性差 （AAA-B）各种信用级 （BBB级或以上） （AAA-BB）各种 别的债券 较高级别的债券 信用级别的债券 最小规模 最小规模 无最小规模 由于美国联邦法律对证券发行有严格的注册和信息披露要求，许多外国公司因此不愿在美国资本市场发行证券。为此，美国证监会于1988年起草、1990年颁布实施了“144A规则”（即“在私募市场面向机构的证券再销售”），主要目的是吸引外国企业在美国资本市场发行证券，提高美国国内私募证券市场的流动性和有效性。 根据144A规则的规定，发行人可以发行不受美国证监会的注册和信息披露要求限制的证券，但这些证券只能在私募市场向QIB(Qualified Institutional Buyer，合格的机构认购者）发行并只能在QIBs之间交易，称为受限证券（Restricted Securities），即144A规则下的ADR。为便利此类证券的发行与交易，美国全美证券交易商协会（NASD）建立了具备交易和信息发布功能的电脑化PORTAL系统，该系统只有QIBs和一些合格的交易商和经纪人可以进入。  3、扬基债券发行中主承销商的责任 向发行者及时提供市场信息 与发行者讨论债券发行结构、商讨定价范围、确立承销团的组成名单 安排与投资家的会面 与发行者一起决定债券的发售形式 分配承销团成员各自债券承销的份额和公共承销的份额 决定债券的发行价格并负责公共承销部分债券的订单统计和债券发售工作 　“武士债券”即日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的、以日元