教案在困难中寻找突破当前中国经济金融运行的判断和思考.pptVIP

在困难中寻找突破 ——当前中国经济金融运行的判断和思考;总体判断：外忧内患 外： 美国次债危机、美元贬值、全球性 经济衰退？ 内： 通货膨胀、经济衰退？金融风险？;一 、美次债危机加深了美国经济衰退，并拖累全球经济 （一）从美国经济长期增长态势看，已陷入衰退形态;研究显示美国潜在经济增长率大约为2.8%，与国会预算局 (Congressional Budget Office)和美联储的估计相近。 美国经济在2006 年本来已经接近潜在产出，但次按危机的爆发将美国经济在2007年初拖入衰退境地，使产出缺口扩大。 美国经济将连续数个季度低于潜在产出。 由于房市长期调整，美国经济复苏的过程将是缓步及漫长的过程。 ;一 、美次债危机加深了美国经济衰退，并拖累全球经济 （一）从美国经济长期增长态势看，已陷入衰退形态 （二）次按危机加剧了美元贬值和经济衰退 美国房市资产泡沫破裂，消费增长陷入停滞 企业投资连续下降，预计中期内企业不会显著增加投资 就业市场持续恶化，预计中期内失业率继续上升 先行指标显示中期内经济增长可能继续趋弱 ;;;;;;非制造业情况也不乐观 2 月份ISM 非制造业指数连续第二个月萎缩，为2003 年4 月以来的次低，除价格外的9 个非价格指标中有5 个已处于萎缩区域。主要指标如新订单、就业等仍在缩减。;;;;一 、美次债危机加深了美国经济衰退，并拖累全球经济 （一）从美国经济长期增长态势看，已陷入衰退形态 （二）次按危机加剧了美元贬值和经济衰退 美元跌势在短期内不会停止。 美国长期以来存在的经常账户赤字和财政赤字是导致 美元贬值的根本原因。 次贷危机对美国金融系统租房地产市场造成巨大打击，加剧了美元的贬值趋势。 而美联储采取的系列救助措施，进一步加剧了美元贬值，并对整体经济造成影响。 在国际大宗商品尤其是油价与食品价格大幅上扬的背景下，通胀风险将在相当一段时间内持续。 ;一 、美次债危机加深了美国经济衰退，并拖累全球经济 （一）从美国经济长期增长态势看，已陷入衰退形态 （二）次按危机加剧了美元贬值和经济衰退 （三）美国经济衰退拖累了全球经济 ;;;受到美国经济的拖累，其他发达国家经济也受到不同程度的影响。 德国：高度依赖出口，将深受影响，德国经济在经历前两年的稳步增长之后开始放缓，并且面临通货膨胀的压力。 英国：保持多年经济繁荣的英国也显出颓势，并在12 月6 日和2 月7 日连续减息至5.25%。 日本：经济受到能源和食品价格持续高涨的影响，也面临通胀压力此外，由于出口对日本经济至关重要而对美国出口占总出口额的20%以上，加上全球贸易中的乘数作用，日本经济将受到较大影响。;由于各国金融市场联系紧密，次贷危机在全球引起广泛的金融动荡。 英国北岩银行、德国西德意志银行、瑞士银行、法国巴黎银行及兴业银行、日本三菱UFJ 及瑞穗银行均受到次贷危机的波及并在各国引起金融市场的强烈震动。 从股市的表现看，自次贷危机2007 年10 月大规模爆发以来，处于危机中心的美国股市仅下跌14%，其他国家的股市，尤其是新兴国家股市较美国损失更加惨重。 由于股票价格前瞻性的特点，环球股市大跌反映了市场对美国经济衰退将危及其他国家的担忧。;二、美国的政策反应及前景 （一）美联储连续大幅减息 美联储公开市场委员会1 月22 日宣布紧急降低联邦基金利率75 个基点后，1 月30 日再次减息50 个基点至3%，同时降低贴现利率50 个基点。从2007 年9 月至今，美联储将联邦基金利率由5.25％下调300 个基本点至2.25%。 目前美联储对美国经济陷入衰退的担忧大于通胀上升，表示仍将减息,至2008 年中，预计联邦基金利率将下降到2%以下的水平。 鉴于货币政策发挥作用有12-18 个月的时滞，连续的减息未必能阻止经济陷入衰退，例如在90年代初，尽管美联储提前13 个月就开始减息并连续降息20 次，美国经济依然在1991 年3 月滑落至谷底。;;（二）美联储仍有降息空间 随着美国陷入衰退，美联储仍有很大减息的空间。尽管在能源及食品价格不断上扬的背景下，总体CPI 持续走高，但美联储在经济面临较大向下风险的情况下往往更看重核心通胀而非总体通胀水平。 例如从1990 年8 月至12 月，总体CPI 同比涨幅基本在6%以上，平均比核心CPI 高0.63 个百分点，但由于经济增长下滑，美联储依然大幅降息，这次降息周期一直持续到1992 年9 月。类似的情况还发生在1989 年3 月至1990 年3 月及2000 年12 月至2001 年8 月等。 目前总体通胀虽然快速上升，但核心通胀较稳。自2007 年3 月至12 月，整体通胀平均较核心通胀高0.71 个百分点。在经济增长显著放缓，内需面临向下压力和劳工市场趋软的背景下，减息也