金融工程学(第四讲：互换,第六、七、八章).pptx

;目录;;目录;互换的含义;金融互换的功能;互换的信用风险;互换的类别;利率互换;;;;案例：兴业－花旗利率互换协议;案例6.1 II;货币互换;案例6.2 I;案例6.2 II;案例6.2 III;其他互换I;其他互换II;其他互换III;其他互换IV;冰岛Glitnir 银行CDS 费率（2008 年10 月）;;总收益互换I;总收益互换II;目录;互换市场的起源;互换市场的发展;互换市场的地位;国际互换市场发展迅速的原因;利率互换市场机制;做市商制度;标准化;课后阅读;互换市场的其他惯例;浮动利率的确定;净额结算;互换报价;互换报价案例I;互换报价案例II;互换头寸的结清;;目录;目录;假设;举例;表 7?1 利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元）;;理解利率互换 ; 头寸分解 (I) 甲银行：浮动利率债券多头＋固定利率债券空头 乙公司：浮动利率债券空头＋固定利率债券多头 利率互换可以分解为一个债券的多头与另一个债券的空头的组合。; 头寸分解 (II) 列（ 4 ）= 行（ I ）＋…＋行（ VIII ） 除了行（ I ）的现金流在互换签订时就已确定，其他各行现金流都类似远期利率协议（ FRA ）的现金流。 利率互换可以分解为一系列 FRA 的组合;理解利率互换的定价 ;与远期合约相似，利率互换的定价有两种情形 1. 在协议签订后的互换定价，是根据协议内容与市场利率水平确定利率互换合约的价值，可能为正，也可能为负。 2. 在协议签订时，一个公平的利率互换协议应使得双方的互换价值相等。因此协议签订时的互换定价，就是选择一个使得互换的初始价值为零的互换利率（互换价格）。;计算利率互换价值：债券组合定价法;案例 7.1;在这个例子中 k = 120 万美元，因此 因此，对于该金融机构而言，此利率互换的价值为 9975.825 ? 10000 = ?24.175万美元 对该金融机构的交易对手来说，此笔利率互换的价值为正，即 24.175 万美元。;计算利率互换价值： FRA 定价法;案例 7.2 ;60;合理互换利率的确定;案例 7.3 ：合理互换利率的确定; 令 k = 543 美元，即固定利率水平应确定为 5.43%（3个月计一次复利）。;?;互换利率;互换收益率曲线;互换收益率曲线优势;从利率互换中提取其他利率的信息;目录;货币互换的分解;举例 I;举例 II;举例 III;运用债券组合为货币互换定价;运用 FXA 组合为货币互换定价;案例 7.4 7.5;债券组合定价法;远期外汇协议定价法 I;远期外汇协议定价法 II;远期外汇协议定价法 III;目录;互换的风险;互换的信用风险 I;互换的信用风险 II;互换的市场风险;案例 7.6 ：利率风险与汇率风险分解 I;案例 7.6 ：利率风险与汇率风险分解 II;案例 7.6 ：利率风险与汇率风险分解 III;案例 7.6 ：利率风险与汇率风险分解 IV;案例 7.6 ：利率风险与汇率风险分解 V;案例 7.6 ：利率风险与汇率风险分解 VI;;目录;信用套利 I;信用套利II;税收套利：澳元预扣税的互换套利 I;税收套利：澳元预扣税的互换套利 II;监管套利：日元外币资产投资 I;监管套利：日元外币资产投资 II;目录;运用利率互换转换资产属性;运用利率互换转换负债属性;运用利率互换进行利率风险管理;案例：利用货币互换转换资产的货币属性 I;案例：利用货币互换转换资产的货币属性 II;案例：利用货币互换转换资产的货币属性 III;目录;利用互换创造新产品