当代场经济运行的信用经济本质剖析.docVIP

当代市场经济运行的信用经济本质剖析 ——美国“次贷”危机引发的经济学暨政策思考之一 牛江涛 田秋生 （华南理工大学经济贸易学院 广州 510006） 摘要：美国“次贷”危机爆发深刻揭示了当代市场经济运行中的金融本质特征之一是高度发达的信用经济。负债运行是当代市场经济中微观主体的常态，是社会经济正常运转的必要前提与制约保障。信用经济本质上是债权债务经济，并具有正负“双重”效应。信用经济的核心功能是以时间交错、空间重组的方式极大限度地将现有的暂时闲置的社会资源动员起来，使原有的经济实体规模在本不可能的基础上得以扩张；但这种经济的运行一旦在某个环节出现断裂并引发环环相扣的整体信用关系功能性断裂时，就会引发整个社会经济的连锁反应，使其原来对社会经济的加速度推动作用反方向运行，并由此产生对社会经济的加速度的破坏张力。发挥信用经济正效应，抑制负效应，需要遵循信用经济运行的基本平衡公式，保障信用经济运行的基本约束条件，即债务人的受信在数量、质量、时间上与债权人的授信相平衡，并以此构建监管体系。 关键词：美国次贷危机、信用经济、基本平衡公式、消费信用、债权债务经济、信用正负效应 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： 美国“次贷”危机起源于间接融资消费信用，即美国次级房屋按揭贷款(信用评级在620分以下Sub-prime loan)的贷放失控；放大于直接融资CDO（抵押债务证券Collateral Debt Obligations）和MBS（债务支持证券Mortgage Backed Cercurities）债券信用在金融投资领域的泛滥膨胀。百年不遇的金融危机使发达市场经济国家金融市场系统性功能被瞬间“凝固”【1】，并迅速推倒一张张巨量级金融“骨牌”，金融震荡从美国金融市场波及国际金融市场，不到一年旋即引发全球实体经济衰退。 美国“次贷”危机深刻地揭示了：当代市场经济运行中的金融本质特征之一是高度发达的信用经济；而信用经济本质上是债权与债务经济；信用经济具有正负“双重”效应；发挥信用经济正效应，抑制负效应，必须坚持信用经济自身约束条件。 一、当代市场经济是高度发达的信用经济；信用经济本质上是债权与债务经济 市场经济首先是货币经济。货币是人类经济活动为解决商品经济内在矛盾，实现商品价值，伴随商品交换而产生的商品经济范畴；市场经济运行离不开货币经济。在货币支付手段基础上，构建起商品经济中的信用经济范畴；伴随几百年的资本主义商品经济发展，在现代产业资本循环周转过程中，进一步强化与完善了借贷资本的各种信用关系：包括商业信用、银行信用、消费信用、国家信用、股份信用、国际信用。【2】当代市场经济是在社会化大生产基础上构建起来的高度发达的信用经济。上世纪30年代“大萧条”导致资本主义金币本位货币制度彻底崩溃；二次世界大战后，取而代之的是以美元、英镑等为中心的“金汇兑”国际货币体系。银行券纸币化的信用货币制度，是人类商品经济发展史中货币制度的一个实质性变化,它强化与加速了当代市场经济运行中各种信用关系的发展。 当代市场经济运行是社会各微观经济主体债权债务关系相互链结、互为前提、相互制约、共同作用、整体运行的社会经济链条。 首先，社会经济细胞的企业是负债经济运作。离开商业信用、银行融资，微观企业无法正常运转；企业应收款、应付款、产品定金、信用证、短期流动资金贷款、中短期设备贷款等各种信用关系，作为现代企业经营过程中的常态概念范畴而普遍存在。企业是社会信用资金的净流入或净需求部门。 其次，居民家庭部门也处于各种信用关系之中。他们是银行信用（存款）、国家信用（债券）、企业直接融资（股票、企业债券）、地方市政信用（市政债券）的主体债权人；他们又是银行消费信用（信用卡、房屋按揭贷款、汽车贷款、小额透支贷款）与商业消费信用（分期付款等）的主要负债人。随着市场经济国家中的中产阶层不断扩大，“提前消费”、“先花未来钱”的负债消费行为模式不断强化了居民家庭这一部门与现代市场经济中信用经济的联系。总体来看，居民家庭部门是社会信用资金的主要供给部门。 第三，当代市场经济中的政府无一不是负债政府。那种“既无内债，又无外债”的政府模式是计划经济时代的产物。对市场经济运行宏观调控、发展公共投资、保障社会公共开支、军费国防开支等政府的特殊地位与功能，使政府与其他微观主体同样在当代市场经济中负债运作。美国是世界上经济实力最强大的国家，美国联邦政府又是世界上负债最多、最穷的政府。市场经济改革使我国的政府也步入到负债运行的市场经济体系之中。 最后，银行等金融机构作为社会微观经济主体之一，则处于当代市场经济中信用经济运行的中心环节，负债运行是其核心功能。银行金融企业的强大信用功能不仅动员了再生产循环周转过程中各个环节的大量闲置资本金，再以货币资本方式融