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政策点评： 靴子落水，维持时间换空间判断 行业动态 行业评级：增持 2010.09.30 湘财证券研究所 事件： 房地产行业 国务院网站以及官方主流媒体以新闻形式披露《国家有关部委近日分别出台 张化东：Tel ：0218051 措施遏制部分城市房价过快上涨》。该政策不同于其他市场传闻，来源可靠， E-Mail: zhd3063@ 内容具体，体现中央政府对房地产市场的进一步调控的政策指向。 杨森: Tel: 0218990 投资要点： E-Mail: ys2875@ 徐广福: Tel: 0218626  从时间点上看，调控政策的收紧略早于我们的预期。说明中央对于降低房价、 E-Mail: xgf2388@ 改善民生的迫切决心要高于预期。在九月份各地房地产市场开始相继回暖， 评级： 增持 价格显现上升趋势雏形的背景下，中央已经决定不再对十月份楼市进行观察， 房地产行业今年来走势： 及时出台政策。当然，本次调控政策的逻辑仍然处于 “市场越好，政策越紧” 逻辑之中。  从政策内容上看，本次出台的政策基本是以原有政策的继续收紧为主。相机 而动的政策趋势非常明显。我们不能够简单判断靴子已经落地，调控的靴子 可能正处于缓慢下沉的过程中。  购房信贷政策的进一步收紧将严厉打击住房需求，但政策的效果将主要体现 资料来源：Wind，湘财证券研究所 在房地产市场的成交量上，对价格的影响较为滞后。而促供应的政策成为新 的政策强调点，该强调点对于形成有效供应，平衡供求关系，压低房价具有 相关报告： 作用。在房产税政策方面，房产税在小范围进行试点的可能性加大，但政策 三套房贷政策点评：对房地产政 策预期产生重大影响 2010.7.9 影响可能会低于原有预期。 房地产行业-宏观经济数据有隐  政策进一步收紧没有改变我们对于房地产市场以时间换空间的基本判断。因 忧，房地产调控政策将持续 为我们的基本逻辑是：供应不足造成房价过高，而压低需求仅能够解决短时 2010.7.16 间内的房价问题，最终的房价下跌出现在供应大量累积的基础上。维持2011 房地产行业深度研究：上升大周 年上半年房地产市场受供应压力，开始价格全面调整的判断。短期房地产市 期内小调整，时间换空间中静候 复苏 2010.8.29 场数据可能会受政策倒逼效应有所冲高，但不影响房地产市场中期调整的走 势。  房地产公司股价盯住成交量的逻辑合理，但是对于价跌量升的预期不应过高。 价跌量升的房地产市场走势持续会非常短暂。中期时间段内地产板块全面走 强的可能性不大，地产股的走势将强烈依赖未来销售业绩而发生分化。 重要声明 ：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征 价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这 些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。