A股救市举措的三大硬伤.docVIP

A股救市举措的三大硬伤 十七届三中全会公报首次提出了保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定，保持社会大局稳定，这“四个稳定”同时提出，特别是把保持资本市场稳定放在与经济与社会稳定的同等地位是第一次。此前，管理层已推出了许多利好措施，无奈市场并不领情，股市依然是不稳，主要原因是迄今为止的救市力度还远远不够，救市举措存在着以下三方面“硬伤”： 硬伤之一：制度救市药不对症治标不治本 股改和新股上市，造成了大量大小非限售股接连解禁，巨大的增量股票供应极大影响了A股的供求平衡，形成对二级市场估值体系的冲击，这是A股今年以来腰斩行情的一个重要成因，也是A股目前危机的根本问题所在，这已是目前市场的基本共识。 但是，迄今为止对“大小非”问题的制度性解决没有提出好的方案。无论是进行大宗交易、“二次发售”和“可交换公司债”都没有解决核心难题。大小非减持的主动权在这些大小非手里，而不在管理层手里。只有股价跌到大小非不愿意、不忍心再减持的地步，才能见到大底。否则任何利好政策的出台都只会为大小非减持提供便利条件。因此市场感觉政策面无力解决这个问题，而只能对大小非解禁起到一个缓冲的作用。对于目前减持最甚的“小非”，似乎约束力度并不明显。虽然最近中国股市也迎来了降息、降税、动员回购等政策性举措，但这些举措更多的带有市场化的属性，市场的反应直接效用幷不明显。 而为了应对金融危机，以美国为代表的诸多老牌资本主义国家不惜以走社会主义国有化的路子、以资金不封顶注入的方法来尽一切可能救市，可谓把“政策性救市”的手段运用到极致。相比之下，中国的监管层还拘泥于所谓的“政策市”的魔咒里，不敢放手通过行政性手段快速救市、大胆救市，在市场机制已经完全失灵的情况下仍然指望通过“市场化”手段来救市。在目前A股市场面临“大小非”沉重的压力的背景下，A股市场的一些维稳举措与欧美国家等直接稳定市场的举措无疑有着本质上的差异，救市举措能量的不同，维稳方法性质的不同，可能是最近欧美市场大幅反弹而A股市场疲弱依旧的原因所在。在当前股市已经陷入全面危机的情况下，试图用“慢慢调理”的方法，运用市场化的手段，治疗处于危机中的中国股市，这是开错药了 硬伤之二：救市资金杯水车薪无济于事 继美国7000亿救市计划的通过并实施后，德国13日推出总额高达5000亿欧元的救市方案，俄罗斯中央银行可以向贷款机构提供担保、向储蓄银行提供总额低于5000亿卢布、年利率8%的后偿贷款、向本国符合一定资质的贷款机构提供期限不超过6个月的贷款。法国将拿出最多３６００亿欧元用于金融救助。其中３２００亿欧元用来担保银行借贷，４００亿欧元用来向银行提供资本金，欧盟2.5万亿欧元、日本和韩国也纷纷向市场大额注资等等。 反观中国的救市资金，有政府背景的汇金公司只敢花几个亿人民币仅买三大行股票各200万股，还比不上市场上的一个大户，中国的救市远比不上美欧各国政府向资本市场直接注资的决心和力度，至今未向资本市场大规模注资，不敢设立平准基金入市，不能组织基金协同救市，不能以连续的逐步升级的利好营造市场的赚钱效应，小打小闹的资金救市在市场信心低迷的情况下，难有效果。 硬伤之三：被动救市疲于应付贻误战机 在上半年，笔者和许多专家学者多次撰文呼吁政府抓紧救市，早救市早得益，难度小、成本低，晚救市难度大、成本高、代价大，但遗憾的是，上半年股市维稳的宣传多，实际举措少，一些早该推出的救市举措像挤牙膏式的一点一点的往外挤；下半年出台的一些措施仍然是希望通过市场化手段解决A股的制度性危机，但为时已晚，丧失了最佳的救市时机，难以挽回股市颓势。 而今，随着世界金融危机的蔓延和全球经济的低迷，在国内外救市压力下，我们才跟着国际潮流被动救市，显得多少有些“忧抱琵琶半遮面”、多少有些不情愿，被动救市而疲于应付，无奈市场并不领情，依然是“跌跌不休”，出台的一些救市举措已经过了最佳时机，难免大打折扣。 为扭转被动救市的局面，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定，中国股市需要更积极主动的去救市，“矫枉必须过正”，必须加大救市力度。救市就是救经济，救民生，为了防止经济下滑，笔者建议国家拿出1万亿的救市资金，高调入市，去拯救我们的股市，继续松动银根，增强市场流动性。同时建议实施不少于5000亿的减税计划，以扩大内需，刺激经济增长。救市资金的来源可以通过发人民币的国际和国内债券来解决。 另外，据《证券时报》最近的一项调查结果显示，投资者普遍认为目前国内救市政策针对性不强，力度不够，对国内救市政策不满意，对于汇金入市及国企回购也缺乏信心，同时认为央行最近降息降准备金率对股市的短期影响小。 鉴于此，笔者坚持认为，市场化手段已经很难解决当前的股市危机。中国股市的复苏，必须要有