电力行业：重工业用电增长6.4需求回升可期－2013年4月月报.doc

电力行业：重工业用电增长6.4需求回升可期－2013年4月月报 ?a name=baidusnap98? 3月全社会用电量仅增长2%，低于预期，重工业用电大幅增长 6.4%。1-3月全国用电量增长4.3%，增速同比下降2.6个百分点；3 月当月同比增长仅2%，总体上一季度和3月当月用电量增长低于 预期。其中，第二产业及其工业用电增速与2012年持平，重工业 用电出现6.4%的显著增长，增速同比大幅增加近5个百分点，是继 2012年10月份的又一明显回升。 ?8? 新增装机延续较快增长，火电机组利用率再度大幅下滑。1-3月全 国新增装机再度延续较快增长，6000千瓦以上新增装机大幅增长 56.7%，火电和水电分别增长55.7%和130%，火电装机回升，水电 装机保持较高增速。机组利用率方面，受发电量低迷影响，火电 机组利用同比再次大幅度下降95小时，水电则继续上升83小时。 ?8? 电煤价格环比小幅下滑。4月国内外电煤价格低位震荡，环比小幅 下行。电厂依旧在消化库存阶段，因此短期电煤需求不会有太大 变化，在国内宏观经济面处于弱复苏周期状态的背景下，预计电 煤价格低位震荡概率较大。 ?8? 维持“谨慎推荐”评级。3月份用电数据增长低于预期， 尽管用 电和发电量呈现小幅增长。从各大发电企业公布的一季度发电量 数据看，电企发电数据一些低于市场预期，机组利用率并无改善， 反而继续下行，这将削弱2013年上半年由于燃煤价格下降带来的 火电企业业绩的增长。值得注意的是，重工业的用电数据出现了 明显的回升，这是自2012年10月份以来第二次较快增长，用电需 求回暖值得期待。因此，我们维持电力行业“谨慎推荐”评级， 至于细分行业，亦维持“谨慎推荐”评级。 ?8? ?8? ?8? ?8? 俞春燕 S 8#004699AC 执业证书编号： S0340511010001 研究助理：饶 志 电话：0769 邮箱：raozhi@dgzq4.cn 细分行业评级 火电 谨慎推荐 水电 谨慎推荐 行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯 -40% -20% 0% 20% 1 2 -0 4 1 2 -0 6 1 2 -0 8 1 2 -1 0 1 2 -1 2 1 3 -0 2 1 3 -0 4 电力(申万) 沪深300 相关报告 电力行业 3 月月报：用电增长平 稳，电企业绩延续高增长 2013-3-22 电力 重工业用电增长 6.4%，需求回升可期 谨慎推荐（维持） 2013年 4月电力行业月报 风险评级：一般风险 投资要点： 2013 年 4 月 22 日 重点公司盈利预测及投资评级（2013/4/22） 股票名称 股价 （元） EPS（元） PE 评级 2011A 2012A 2013E 2011A 2012A 2013E 华能国际 6.92 6.51 0.42 0.59 76.69 15.59 11.09 谨慎推荐 华电国际 4.59 4.25 0.19 0.29 427.23 22.11 14.57 谨慎推荐 国投电力 6.37 6.11 0.29 0.45 86.49 20.80 13.64 推荐 国电电力 2.99 2.82 0.29 0.31 14.12 9.62 9.07 谨慎推荐 穗恒运 A 12.76 11.84 0.86 1.73 61.92 13.84 6.84 推荐 粤电力 A 5.96 5.46 0.39 0.58 73.18 14.07 9.38 推荐 皖能电力 7.25 6.81 0.27 0.60 290.87 25.25 11.38 谨慎推荐 长江电力 7.46 7.17 0.63 0.63 15.99 11.41 11.45 谨慎推荐 黔源电力 14.11 13.30 0.67 0.72 -34.06 19.79 18.42 谨慎推荐 上海电力 4.78 4.61 0.39 0.42 22.08 11.69 10.97 谨慎推荐 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究· 行 业 月 报 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完