财务报表基本面分析.doc

财务报表基本面分析 财务报表基本面分析 2011年08月14日 　　使用财务报表分析有一个很重要的前提：即假设公司的财务报表真实、全面地反映了公司的资产规模和经营活动。而这一点是最难确认的，哪怕是资深的分析师也可能会犯错，而被公司蒙蔽。 　　1、 会计原则和会计假设 　　由于财务报表的编制建立在一系列的会计原则（Principles of Accounting）和会计假设（Accounting Assumptions）的基础上，企业对这些原则和假设的运用，可以让财务报表反映的数据符合企业管理者的需要。这与会计作假不同，作假是“无中生有”或者捏造金额，是违法的。但是公司可以在一定程度和条件下合法的运用（改变）会计原则和假设。 　　比如在对存货的会计处理上有两种方法，后进先出法(LIFO)和先进先出法(FIFO)。 　　后进先出法(LIFO—Last-in, first-out)：最近（后）采购来的产品先卖出去，在期末，资产负债表上的存货项目(Inventory)按最早发生的成本计价，利润表上的产品销售成本按最近发生的成本计价。 　　先进先出法(FIFO—First-in, first-out)：最早（先）买来的产品先卖出去，资产负债表上的存货项目(Inventory)按最近发生的成本计价，利润表上的产品销售成本按最早发生的成本计价。 　　在资产负债表的附注里，公司会披露使用的是LIFO还是FIFO。您不需要了解具体的计算方法，只需要知道它们对利润的影响即可。 　　当产品的价格处于上升阶段，且公司存货水平持续增长，LIFO和FIFO对财务报表和财务比率的影响如下： LIFO FIFO 产品成本(COGS) 高 低 企业所得税 低 高 净利润 低 高 存货 低 高 经营活动产生的现金流 (CFO) 高 低 营运资本（流动资产—流动负债） 低 高 流动比率（流动资产/流动负债） 低 高 存货周转率（产品成本/存货） 高 低 当价格波动的时候，如果企业使用的是LIFO，那么它对于产品成本和经营利润的反映更为真实，而存货和其他资产负债表相关数据的反映容易误导。使用FIFO的公司正相反，公司在存货和资产负债表的数据上更真实地体现价格变动，对于产品成本和经营利润的反映比较失真。 　　如果公司从LIFO变为FIFO，可以提高净利润，而实际营业状况没有发生改变。这是对会计原则所作的改变。 　　另外，对于工程期长达数年的大型项目，公司可以选择确认销售收入和利润的方法，一种是完工百分比法(Percentage-of-completion method)，另一种是完成合同法(Completed contract method)。 　　完工百分比法允许公司把收入分摊在整个长期工程阶段中，而非在工程开始或结束时一次全部认列。比如一个5年合同，协议总价值为100万澳币（买方每年支付一点，完工付讫），预计总成本为80万，第一年，卖方（施工一方）实际投入的成本为20万，年末卖方可以确认收入25万（=100*20/80=协议总价*现级段所产生的成本/预估成本）。 　　完成合同法顾名思义，只有当工程完成，等到买方支付了全部协议价以后再确认收入和利润。 　　您也不需要理解这两种方法具体的会计核算过程，只需要明确在工程期间内，它们对于卖方（提供建设服务的工程方）财务报表的影响。 完工百分比法 完成合同法 经营活动产生的现金流 (CFO) 相同 净利润 高 低 利润的波动性 小 大 总资产 高 低 所有者权益 高 低 负债/权益比率，负债/资产比率 低 高 此外，对于会计假设的改变，比如增加（减少）固定资产的预计使用年限，可以减少（增加）每年的折旧，从而增加（减少）当期固定资产的净值，增加（减少）当期营业利润。 　　2、 无法判断财务报表项目的确认是否正确、完全 　　上市公司的很多经济活动并不会体现在报表上。比如表外融资(Off-balance-sheet financing)，公司把大笔的债务融资（贷款或发行债券）记录在附注(Footnotes)，而非资产负债表上。尽管附注也是经过审计师审计的，但是由于不引人注目，而且一般字体很小，很多投资者根本不去阅读。表外融资降低了资产负债表上体现的负债水平，详见下文。 　　3、 财务报表无法体现公司治理水平 　　这家公司的管理者是否为股东的利益着想；他们的薪酬水平是否合理，是否有年度业绩考核；是否达到企业资源的最优配置，把资金投到盈利潜能最大的项目上；公司有没有独立董事，他们是否尽职；公司的分红政策是否合理；还有很多其它的软性基本面是无法用数字说明的。 　　上市公司惯用的操纵财务报表的方法 　　为什么公司的高管不遗余力地想让公司的报表变得更“好看”，甚至不惜触犯法律？ 　　企业的所有者是股东