专题三：企业资金筹的集.ppt

第三专题 资金筹集管理;企业筹集资金的方式;第一部分 长期融资和资本成本;债券评级 债券评级是由债券信用评级机构根据债券发行者的要求及提供的有关资料，同过调查、预测、比较、分析等手段，对拟发行债券的风险，即债券发行者按期按量偿付债券本息的清偿能力和清偿愿望作出其独立判断，并赋予其相应的等级标志。债券等级反映了投资于该债券的安全程度，或该债券的风险大小。;穆迪公司;三、长期借款 （一）长期借款的基本程序 （二）长期借款合同和协议书 （三）长期借款的支用和偿还安排 四、优先股 （一）优先股的重要特征 （二）优先股筹资的优点和缺点;五、普通股 （一）普通股的种类 （二）普通股融资的特征 （三）发行股票的基本条件和程序 （四）普通股票市场 （五）资本金管理 ;第二节 资本成本概述;（一）资本成本是公司投资者（包括债权人和股东）对投入资本所要求的报酬率。;（二）资本成本是公司必须从新投资项目中赚取且保持企业价值不变的最低报酬率。;第三节 资本要素成本;一、债务成本;利息对所得税的抵减;（一）债务的税后成本;（二）债券的资本成本 1. 债券的必要报酬率;2.考虑发行成本时的资本成本;3.确定债券税后成本 精确公式：;例2:假设某公司即将发行一批债券，每张债券面值1000元，票面利率8%，按年支付利息，期限为10年，公司适用所得税率为33%。债券经过多方论证后的确定发行价格为850元，发行成本率为2%。求该公司发行这批债券的税后成本。;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;二、优先股成本;（二）优先股成本的计算;例3：某公司准备发行优先股筹资，预计每股每年支付10元股利，将以每股100元的价格在股票市场上发售，发行成本率为3%。则该公司新发行优先股股票的成本为多少？;三、留存收益成本;（二）留存收益成本的计算 在有效市场上，股价处于均衡状态，即股票的期望报酬率与投资者必要报酬率相等，即E(ks)=ks。 所以，股东的必要报酬率ks就成为公司留存收益的成本。 ks的计算方法主要有三种：;1.资本资产定价模型(CAPM)法 ks=rf+(kM-rf) ·βs (1)无风险利率rf 通常用中长期国库券的利率代替； (2)市场报酬率kM 市场报酬率是指证券市场上所有股票组合的必要报酬率，即平均股票收益率； (3) βs 可以采用一些服务机构提供的上市公司β的历史数据。;例4：某公司普通股股票的贝塔系数为1.5，股票的平均收益率为12%，中长期国库券的利率为7%，则该公司留存收益的成本为：;CAPM法存在的问题;2.债券收益加风险增溢法 ks = 债券收益率+风险增溢 =kd+RPs 这种方法认为，股票的风险大于债券的风险，所以需要加一个风险增溢，通常在3%-5%。; 解：ks=10.86%+4%=14.86%;3.折现现金流量法(DCF) 这种方法假设预期现金股利按一个固定不变的增长率(g)增长。;例6：某公司的普通股股票当前市场价格为每股20元，预计明年现金股利为1.80元，预期股利增长率为6%。运用DCF法计算该公司的留存收益成本。;4.求简单平均数 以上三种估算留存收益成本的方法，各自计算的结果不尽相同。 (1)运用CAPM法是14.5%； (2)运用债券收益加风险增溢法为14.86%； (3)运用DCF发为15%。 通常也可以采用简单平均数作为留存收益成本的估计值。;四、新发行普通股成本或外部权益成本;例7：某公司准备发行新普通股股票，当前发行价格为每股20元，预计明年的现金股利为每股1.80元，预期增长率为6%，估计发行成本率为10%。则该公司的外部权益成本为：;五、资本加权平均成本; 资本加权平均成本的计算公式如下：;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;第二部分 短期资金筹集;一、商业信用;例1：一家公司每日平均购货额为1000元，均在发票日后推迟30天付款，那么该公司平均赊欠供货商的货款为30000元；如果购货增加1倍，达到每天2000元，则该公司平均赊欠供货商的货款为60000元；假如公司每日平均赊货量不变，但付款日推迟到40天，则公司平均赊欠供货商的货款为40000元。 可见，无论是扩大赊购量还是延长付款期，