公司理财罗斯版6-股的票估价.ppt

股票估价;博傻游戏VS格雷厄姆的安全边际;本章目录;8.1 普通股的估价;不同股票的估价 零增长 固定增长 阶段增长;情形1： 零增长率;情形2：固定增长率;例1：假定Big公司刚刚发放$0.50股利，预期该股利每年的增长率为2%。如果市场要求的报酬率为15%，计算该股利的价格？ 例2：P144-例8-3 股利增长率=股价增长率;情形3：阶段增长率;假定股利在前N年的增长率为g1 ，以后的增长率为g2;阶段增长率：例子;公司价值取决于增长率g以及贴现率R。 （无到期日、当期股利已发放）;G：股利增长率、股票价格增长率、资本利得收益率 例：某公司报告期利润200万，公司计划保留40%的收益。公司的历史权益报酬率ROE为0.16，预期这一报酬率会一直持续下去。则公司下一年的收益增长率是多少？; 如果公司将所有净利都发放股利，留存收益=0，则 预期下年度的收益=当年收益 如果公司当年有留存收益，则 预期下年度的收益=当年利润+利润增加额 利润增加额来自留存收益再投资的报酬 利润增加额=当年留存收益*留存收益报酬率 所以： 预期下年度的收益 =当年利润+当年留存收益*留存收益报酬率;预期下年度收益;本节例题续： 某公司报告期利润200万，公司计划保留40%的收益。公司的历史权益报酬率ROE为0.16，预期这一报酬率会一直持续下去。则公司下一年的收益增长率是多少？ 分析：留存收益=80万元（属于股东权益） 能为公司带来80*0.16=12.8万元的预期利润 则收益增长率=12.8/200=0.064 g=0.4*0.16=0.064;贴现率可以分解为两部分： 股利收益率dividend yield ：D/P 股利增长率：g =股价增长率 资本利得收益率capital gains yield; 假定一只股票现在每股价格=20元，预期下 一年度的股利=1元/股，股利增长率=10% 则：该股票的收益率是多少？ 一年后的股票价格是多少？ 股票价格增长率多少？;其它股票估值方法简介---相对估值;国泰君安预期2008-2010年东方雨虹净利润分别增长52.2%、35.4%、25.2%，EPS分别为1.04元、1.40元、1.76元，给予08年17.2-20.6倍的估值，合理价位17.89-21.42元。（　）;(2)与基准P/E比较(纵向、横向、个体与整体) 如2010年5月25日:华夏银行P/E18倍,民生银行11.8倍,招商银行14倍;市盈率法评价 优点:容易计算 缺点： (1)相对的比较可能因为基准而扭曲； (2)P/E可能因为EPS而误用 公司某期利润可能不真实； 公司的某期利润可能真实，但很大比例来自非经常性收益；或者当期有大额非经常性费用。;2、市净率法 （P/B法） (自学);优点：简单易运用 缺点：不适用某些服务行业（比如网络服务公司）或无形资产很重要的公司。;;;8.3 股票;补 充： 公司所有者权益与财产所有者权益的区别 财产所有者权益包括：占有权，使用权，收益权和转让权 公司所有权权益：剩余索取权和剩余控制权 前者包括对净利润和资产的分配权 后者包括会议权，表决权，选举权和被选举权;股东权利： 选举权与被选举权（投票权） 一股一票、一股多票 累积投票制、直接投票制 代理投票权 按比例分配股利：现金股利、股票股利 按比例分配剩余财产 重大事务表决权 发行新股时，优先认购权：配股;股票种类;按发行和交易的范围分： A股：中国境内股份公司在国内发行、国内买 卖、人民币标明面值、记名普通股票， 在上海、深圳上市。 B股：中国境内股份公司境内发行、上市交 易，投资者为境外投资者用外币购买， 人民币标明面值，在上海、深圳上市。;H股：我国内地注册公司，在香港发行并上市交易的港元股票 N股：我国内地注册公司在美国纽约证券交易所发行并上市交易的美元股票， S股：我国内地注册公司在新加坡证券交易所发行并上市交易的新加坡元股票;联系：筹资人都是国内公司，面值都是以人民 币标明。 区别： 上市地点不同。A/B股：深圳、上海 H/N/S股 ：境外上市供境外投资者买卖 认购与交易的币种不同。 A股：人民币； B/H/N/S股：外币;优先股（国有股）的特征;发行优先股的动机： 1、避免公司股权分散，不会削弱原有股东的控制权 2、调剂现金余缺 3、改善公司资本结构;请回答