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期货交易导论 期货与期权教程 主讲：李义超 博士 1 期货交易导论 §1 引子 标题新闻 中航油高层赴新加坡救火 打工皇帝陈久霖被停职 2004年12月02日?07:48 京华时报 期市交易大翻番已破十万亿 上期所占一半以上 2004年01月08日 07:50 证券日报 期货行情渐火爆 种种迹象预示市场将重新定位 2003年02月18日 10:18 证券日报 经过连续6年清理整顿 中国期货市场首现增长 2002年02月20日 11:32 人民网 央行研究局：推出金融期货已初具条件 2001年12月31日 09:00 全景网络证券时报 警示： 期市风险莫测 入世谨慎抉择！！！ 风险 东南亚金融危机 长期资本公司 巴林银行 327国债 你的风险？ 中国经济运行中的风险？ 课程结构 期货 期货市场 期货定价 套期保值 商品期货 金融期货 期权 期权市场 期权交易 课堂讨论 上机实验 课程特点 理论与实务兼顾，更注重实务 大量概念充斥其中 高度抽象 绕口令 一幅对联 上联：买入买权卖出卖权 下联：卖出买权买入卖权 横批：买空卖空 基本原则 风险意识 时间价值 参考数目 期货市场的理论政策与管理 / ()格罗斯曼(Grossman,W.D.) ，山东人民出版社 期货知识与风险防范 / 中国证券监督管理委员会期货监管部编，中国发展出版社 期货市场风险控制论 / 姬广坡著中国财政经济出版社 期货与期权市场基本原理 : 第4版 / John C.Hull著，清华大学出版社 期货经济学教程 / 陶琲, 王献立主编，商务印书馆 风险理论 / 邹公明主编，上海财经大学出版社 风险资本市场的生成与演进研究 / 蔡 莉、杨如冰著，社科 主要站点 WWW.CBOT.COM WWW.CME.COM WWW.SHFE.COM.CN WWW.CZCE.COM.CN WWW.LIFFE.COM WWW.EEX.COM CBOT交易场景 §2期货市场基本概念 现货合约 现货合约（Spot Contracts） 立即成交或在较短的时间内完成交易的买卖协议。 局限性 市场信息片面 价格风险较大 交易成本较高 远期合约 远期合约(Forward Contracts) 在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 局限性 信息不完全 合约人格化 交易成本高 远期合约实例 黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3，850，000吨。于是，该公司与杭州果品公司签订一份合约。合约规定黄岩农贸公司于10月15日以600元/吨的价格向杭州果品公司出售蜜桔3，850，000吨。 空方或空头(short position)：黄岩农贸公司 多方或多头(long position)：杭州果品公司 到期日（maturity）： 10月15日 交割价格（delivery price）： 600元/吨 期货合约 期货合约(Futures Contracts) 在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的标准化协议。 优越性 合约标准化 交易规范化 结算中介化 合约流动化 远期合约标准化 标准化的主要内容 商品品质的标准化 合约规模的标准化 交割月份的标准化 交割地点的标准化 标准化的意义 较少纠纷 便利交易 便利议价 加速流转 标准化的结果 期货合约简单明了，交易者只需就买卖品种、交割期限、买卖方向、买卖手数、买卖价格进行磋商。 期货合约实例 黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3850000吨，其中一级蜜桔2000000吨。该公司将预计收获的一级蜜桔等分为2000份出售，每份1000吨。杭州果品公司以每份700000元/份的价格向黄岩农贸公司购买50份。合约规定黄岩农贸公司于10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五在杭州交货。 空方或空头(short position)：黄岩农贸公司 多方或多头(long position)：杭州果品公司 到期日（maturity）： 10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五 交割价格（delivery price）： 700元/吨 交割地点（delivery locations）：杭州 合约规模（contract size）：1000吨 标准等级（standard grade）：一级黄岩蜜桔 §3期货合约的基本要素 期货合约的基本要素 资产（asset） 合约规模（交易单位）（contract size） 交割安排（delivery arrangement） 交割月份（delivery months） 期货标价方式（price quotes） 最小价格变动（minimum price movement） 每日价格变动限制（da