2006年沪燃油年报.docVIP

2007年原油市场展望 南粤期货 黄超 [行情回顾] 2006年原油市场是不平静的一年，油价结束了近3年来飙升的局面，首次大幅回落，从7月14号的最高点到年内低点，跌幅约为20美元/桶，即1/4左右，为近4年来的最大年内下跌幅度。NYMEX原油指数年初开盘为62.16美元/桶，年终收报63.40美元/桶，涨1.24美元/桶，最高80.10美元/桶。 2006年沪燃油经历了特殊的一年，可以用“大起大落”四个字来形容。大起，从年初开始至5月中旬，沪燃油一路走升，叠创新高，当月主力合约fu608最高曾触及3885的记录高位；大落，随后沪燃油峰回路转，急转直下，尤其是8月初到9月底这段时间内，沪燃油走出跳水行情，在11月17日当时的主力合约fu701下探年内低点2687，较此前年内高点3885相差1198点，约为31%。从全年的燃油指数看来，沪燃油是下跌的，年初开3114，年终收2926，下跌188点，约6%，最高3838，全年走势形成倒V形状。从分周期图上看来，沪燃油1、2季度是处于上涨阶段的，3季度大幅下跌，4季度至今在低位盘整。 [行情分析] 2006年油价冲高回落，受美国经济增速正在减缓、全球2007年石油需求预期下调、高库存以及高气温影响，油价没有延续前几年凌厉的涨势，反而在第三季度开始走出倒V形态。今年，地缘政治虽有此起彼伏，但总体来说并未有实质性作用，仅仅对油价短期波动有所影响，另外，基金的操作对油价也影响很大，部分机构投资者撤出形成油价下跌的直接动力。 下面，笔者就2006年对油价影响的因素进行阐述，并分析预测2007年油价走势。 原油市场： 一、经济保持高速发展，但部分地区开始出现增速放缓。2006年，全球经济仍保持高速增长态势，如中国前三季度GDP平均增速为10.63%，较去年同期的9.4%高出1.23个百分点。但部分发达国家开始出现经济增速放缓，尤其以美国为主，受房地产回落影响，美国GDP增长率前三个季度出现连续的滑落，同时由于通涨压力减小，美联储至今已连续四次保持5.25%利率不变。经济增长放缓势必会影响到该地区石油消费能力的减弱，而此前国际能源署将2007年石油日需求量调低9万桶/日至145万桶/日也表明了这种预期。因此，虽然全球在石油消费总量水平上保持变化不大，但内部消费结构已逐渐产生变化，预期未来中国因素对国际油价的影响会越来越大。 二、石油库存高企，油价上涨承压。之前因OPEC增产限价不断提高产量，致使原油供给大大增加，从EIA原油库存图上可以看到，近2年EIA库存是在不断上升的，且均保持在3亿桶以上水平，并在06年6月16日当周创下3.47亿桶的记录水平高点。原油并未像一些人预期那样紧张，油价上涨更多是源于基金的操作。 三、基金操纵油价，油价先涨后跌。从基金持仓图我们可以看到，从2005年1月至今，CFTC基金总持仓是在不断上升的，且接近历史记录高水平，最高曾接近35万手左右。每次的行情均有基金推动，如果基金没有撤出，那行情还将持续。另外，我们还可以观察到基金静多与油价走势阶段性波动密切相关，每次基金静多出现峰或谷，对应的是油价波动的高点和低点，目前基金静多在0线水平徘徊，油价则呈现盘整状态，原油面临方向性的选择。 四、天气温暖，缺乏季节性气候抄作题材。从往年来看，冬季对取暖油的抄作往往会间接地推动油价上涨。但是，近年受全球气候变暖的影响，气温一年比一年温和。在原油连续走势图上，我们可以看到，受气候影响后的油价回调时间逐年在向前推，且每年的回落幅度也逐渐加大，2006年表现尤为突出。由于全球气候变暖已是不可避免，因此我们可以预想，在未来的2007年，冬季天气对油价的支撑作用将进一步减弱。 五、地缘政治局势依然动荡，对油价具有长期支撑作用。自伊拉克战争结束以来，伊朗核问题、尼日利亚暴乱等此起彼伏，虽然其对油价推动作用不如战争来的直接，但对原油市场的长期支撑作用仍存在，在原本就脆弱的市场供应状况下，任何极端事件的发生，都将刺激油价飙升。 燃油市场： 1、国际油价下跌拖累新加坡燃油价格。2006年上半年，因新加坡180CST燃油价格高企，一度抑制中国买方需求，部分下游厂家甚至寻求替代品，但下半年国际原油价格下跌迅速拖累新加坡燃油价格走低，来自中国买方需求有所恢复。即便如此，今年新加坡180CST均价为317.8美元/吨，保持在300美元/吨以上。从下图新加坡燃油现货图上可以看到，2006年走势呈现易跌难涨的局面，价格下跌重新吸引部分买方兴趣，此时国际油价止跌，新加坡燃油价格下行节奏将放慢，预计2007年新加坡燃油维持在250-350美元/吨间波动的可能性很大。 2、国内燃油市场需求恢复缓慢，基本面需求依然疲弱。2006年，华南地区180CST燃