全球资本市场整合,海外上市何去何从.docVIP

全球资本市场整合,海外上市何去何从 全球资本市场整合，海外上市何去何从 美国芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所合并，纽约证券交易所与巴黎的泛欧交易所的并购，将全球交易所之间的并购推向新的高潮。这些证交所之间的联合到底有什么样的目的？它们之间的联合对我国企业海外上市将产生什么样的影响呢？我国企业在海外上市之前又将注意些什么问题呢？ 资本之争：全球证券交易所谋求联合 跨国并购的原因 在2000年以前，全球交易所的整合主要是在一国（地区）内部进行的。而在这以后，这种整合的趋势开始跨越国界，交易所之间的并购在全球证券市场全面展开。这种全球交易所行业并购的发展趋势具有深远的战略背景。 1. 跨国公司希望自己的股票能够在全球各地全天候进行交易，以较低成本筹集资金。 2. 多元化投资的机构来说，则希望获得整合性交易服务和全球性投资机会，一边能快捷、低成本地管理各种复杂的交易和投资策略。 3. 证券交易所进行全球并购和整合,首先是节约成本创造规模经济效应；其次是形成网络外部性。交易所通过跨国的并购与整合可显著扩大市场规模和投资者基础，增强市场的网络外部性。再次是获得新的利润增长机会。 并购背后的大国博弈 交易所并购风潮的背后，是当今大国在经济资源和国家地位上的竞争。 1. 资本市场充分发挥资源配置功能对国民经济发展具有巨大支持作用，尤其是当代高科技企业的发展，在很大程度上依赖于资本市场。显然，资本市场已是大国竞争的重要舞台，而交易所作为资本市场的载体，又是其发挥功能的必要环节。 2. 并购他国交易所可以聚集国际资本，加强自身金融中心地位，并有助于提高资本市场效率。20世纪末以来的交易所并购风潮体现出欧洲主要国家之间、美国和欧洲国家之间的激烈竞争格局，最近各国对伦敦交易所的争夺充分说明了这一点。 　　国家竞争、交易所之间的市场竞争、技术发展等问题交织在一起，就引发了当前交易所的国际并购风云。 “蝴蝶效应”显现 亚洲主要交易所还没有市场饱和的难题，并且在对外资并购区内交易所有着严格的限制。但是随着欧美证交所登陆亚洲市场意图的逐步明显，亚洲的香港、东京等主要交易所也逐渐加入到这一联合序列。由于担心纽交所对自己进行并购的企图，东证所目前已开始在亚太其他地区吸引公司到日本上市，并计划在中国设立办事处。也有分析指出，东证所与韩交所很可能将在此次合作之前就先上市。两家交易所目前都没有上市，不过韩交所曾经表示将在年内上市，而东证所则希望在2009年前上市。 对国内企业海外上市产生的影响 证券交易机构的合并带给上市企业的无疑是一张诱人的“馅饼”。一方面，证券市场的集约化必然导致上市公司交易费用的节约和减少，另一方面，合并之后资本业务平台的延伸为企业创造了更多的投资账户，企业的交易量也可能随之增加。 　　值得注意的是，在全球化和互联网科技高度发达的背景下，企业在任何一个主要的交易所上市，都可以借助OTC等场外市场实现全天候交易。因此，在那些规模相对较小的交易所上市已经没有太大的意义。譬如在美国，纽约证券交易所与纳斯达克等交易所之间就可以相互交易在各自交易所上市的公司股票，同样的情况也存在于欧洲，特别是当区内证交所近年来加快并购步伐之后。而随着类似NYSE泛欧证交所这样的跨国平台的建立，未来谋求上市的公司只需在某一个主要交易所挂牌，便等同于同时在全球多个交易所上市。正是如此，未来很可能形成几家交易所巨头控制绝大部分上市资源的寡头垄断局面，而且跨国公司退出非主要证券交易市场的现象还会愈演愈烈，也会进一步推动证券交易机构的整合和证券行业组织结构的优化。 海外上市能实现什么 　　众多国内企业选择在海外上，各自的出发点均不一样，但是通过海外上市，可帮助企业实现以下几个方面的目标。 1.战略发展需要。 海外市场对于急需进行市场扩张的国内企业来说就有极大的诱惑了，如果才能够更快更加有效底进入当地市场？也许海外上市是一条比较快捷的途径。选择在某地上市，面对的主要投资群体就是所在地的人们。通过海外上市，实际上就是在向这些群体展示自己企业的实力，给他们留下一个良好的印象。然后通过后期的营销运作，企业相对来说比较容易进入当地市场。因此，从战略角度来考虑，通过这种方式不失为企业进行市场扩张的有效途径。 2.规范公司治理。 由于海外证券市场经过多年的发展，在监管和规范程度方面都有一套成熟且严格的制度，并且在企业的整个监管方面力度比较大。随着企业上市，企业变成了受社会关注的公众上市公司，使企业有了更好的发展机遇，能够得到更多的发展机会，并且由于接受监管当局严格的监管，使公司在治理方面更加规范。 3.融资。 由于国内上市的审批程序与时间跨度没有丝毫的改善，加上国内证券市场持续低迷，很多企业对在国内上市逐渐丧失了信心。尽管市场热盼多年的国内中小企业板在2004年终于推出，但是由于上市的标准与