易方达消费行业基金.ppt

谢 谢！ 中国居民消费超外贸成经济增长第二大动力：2010年1季度，消费对GDP增速的贡献达到6.2%，与资本形成6.9%的贡献已相差不远 08年下半年以来，国内社会消费品零售总额保持15%以上的高增速，远高于过去15 年10％左右的平均值，中国的消费增长正在迈上新的台阶 投资消费升级时代的中国 消费品零售总额迈上新台阶 消费成为拉动经济增长的第二大动力 ——数据来源：国泰君安证券 ——数据来源：国泰君安证券 2009年，中国的人均GDP已超过3000美元从国际经验看，历史上在此阶段，日本、韩国、台湾都出现了明显的消费和服务升级的趋势 相比世界上中低收入、中等收入国家的居民消费占GDP的比例，一般平均都能达到55%左右，中国未来消费增长的潜力仍然很大 投资消费升级时代的中国 我国居民消费占GDP的比例仍低 韩国（1984—1994）各类消费支出增长情况 台湾（1978—1988）各类消费支出增长情况 消费升级与消费行业的股价表现 消费行业代表性指数 计算时间段 区间涨幅 韩 国 Korea Food and Beverage Index 1985.1-1994.3 317.18% Korea Textiles Apparels Index 1985.1-1994.3 471.41% Korea Wholesale Index 1985.1-1994.3 403.37% 注：由于日本、台湾的消费行业指数出现时间较晚，这里以韩国为例，数据来自彭博，由天相整理 投资消费升级时代的中国 后工业化时代，劳动力成本上升，居民收入在GDP中的分配大幅提高，经济结构向消费、服务主导转型（日本的例子） 消费升级时代的缩影（看电影） 近3年中国观影人数持续增长 影院建设逐步加快 历年票房冠军总票房快速上升 未来5年中国电影票房复合增长率高达35% 消费升级时代的缩影（买车） 汽车整车企业销售收入及其增长情况 汽车整车企业毛利率、税前利润率增长情况 乘、商用车月度销量 历年国内汽车销量及增速 中国消费行业生命周期图 导入期 成长期 成熟期 衰退期 销售收入 利润 平板电视 创新电子产品 移动互联网 新能源汽车 空调 新业态零售 休闲服饰 房地产 轿车 中档白酒 电影 旅游 航空 家具 网游 医药 电冰箱 洗衣机 高档白酒 啤酒 传统零售业 中国的消费产业整体处在快速成长阶段 中国消费升级涉及到的人口和家庭数目众多，使得以个人或者家庭为单位的消费空间巨大，这是目前世界上没有国家能够比拟的 中国目前总人口约13亿，归属于4.2亿个家庭，一项消费和服务一旦在中国开始进入大众化普及阶段，行业的消费增长空间和增速将是惊人的 中国的消费升级：进行时 中国的消费升级：进行时 对比日本当年汽车快速普及的经验，汽车等耐用消费品在中国才刚刚开始进入大众化消费的阶段 汽车消费：中国目前仅相当于日本1963年的水平 汽车消费：中国目前仅相当于日本1963年的水平 中国的消费升级：进行时 中国 42% 97% 韩国 97% 100% 美国 96% 100% 中国 26% 69% 韩国 99% 100% 美国 98% 100% 中国 38% 80% 韩国 93% 99% 美国 76% 89% 家电渗透率 2015 1995 数据来源：里昂证券 2009.12 2009年以来，中国城镇居民收入实际增长速度赶超GDP实际增速，并带动同期居民人均消费支出实际增长也大大超过GDP增长率 人均可支配收入增速超过GDP增速 人均消费支出超过GDP增长率 ——数据来源：国家统计局、CEIC、中金 ——数据来源：国家统计局、CEIC、中金 消费升级的动力：收入增长 人均可支配收入20000元人民币以上的城市分布 目前国内不少二、三线城市的人均可支配收入已超过或接近一线城市。随着区域经济的发展和城镇化进程的推进，二、三线城市的收入水平将会进一步提升，从而带动居民消费持续增长 中国的城镇化进程不断深入 消费升级的动力：收入增长 不同年龄阶段的需求结构完全不同，人们倾向在幼年和老年阶段多消费少储蓄。中国社会已步入老龄化阶段，人口结构的长期趋势有利消费产业增长 老年人口占比快速攀升 新增人口自1990年代以来不断下降 消费升级的动力：人口结构 消费升级的动力：消费观念的变迁 “60后”“70后” “80后”“90后” 消费观念 实用主义 感官主义、时尚主义 消费模式 量入为出 超前消费、透支消费 支付方式 基本依靠个人 个人+父母赞助/买单 购买途径 传统商场卖场 传统+互联网（后者越来越普遍，消费的频率和效率大大提高） 经历了金融危机的出口下滑之后，促消费、扩内需已成为中国政府的长期政策目标，从近几年的政策表述看，国家对促进消费的重视程度不断提升：十五大报告中促进消费的政策目标