有管理的浮动汇率制度下中国的货币政策规则研讨.pdfVIP

j9工6693 摘要 对中国货币政策规则的探索自上个世纪90年代中期以来已成为宏观经济学 和货币政策领域的一个研究热点。学者对众多的货币政策工具规则和目标规则在 中国背景下进行了实证分析和检验，有的还根据中国的实际情况对原始规则进行 了扩展或修正，取得了许多有意义的研究成果。 然而，已有的关于中国货币政策规则的研究存在三个显著不足：一是多为单 方程模型，不能反映中国货币政策多工具和多目标的现实状况；二是没有考虑中 国长期实行的有管理的浮动汇率制度的特殊性；三是这些研究都是利用事后修正 数据而不是基于实时数据进行的，而基于实时数据得出的政策建议与基于事后修 正数据得出的政策建议往往有很大不同(Orphanides，2001)。 有鉴于此，本文以弥补这三个不足为目标，沿着“基于MCI的Ball型规则 ——一般反应函数——冲销干预规则——综合模式规则和“实时数据—— 产出缺口——泰勒规则”两条主线进行了一系列的研究。 沿着第一条主线，本文通过系统分析1994年以来在有管理的浮动汇率制度 下中国货币政策的操作实践，并借鉴国内外已有的研究成果，构建了一个“多工 具，多目标”综合模式的货币政策规则模型；基于1994Q卜2009Q3的数据对该规 则模型的实证估计结果显示，所有估计系数都取得了与理沦预期一致的符号，同 时得出了我国央行不仅重视稳定国内物价和产出，还重视稳定汇率等多个有价值 的结论。 沿着第二条主线，论文首先基于实时数据估计了我国的产出缺口，然后利用 估计的实时产出缺口对一个前瞻性泰勒规则进行了实证检验，并与基于最终数据 的实证结果进行了比较，发现二者之间确实存在显著差异。 最后，本文基于获得的研究结果提出了若干政策建议，以期能为货币当局和 政策制定者提供参考。 关键词：有管理的浮动汇率制度；货币政策规则；一般反应函数；冲销干预 规则；综合模式； MCI指数；实时数据 Abstract The forChina’S Ruleshasbecomeahot exploration Monetary research Policy fieldofmacroeconomicsand sincethemid·90’Softhelast monetarypolicy century． Scholarshave andtested instrumentrulesand empiricallyanalysised many target rules them of inChinese someof haveextendedor monetarypolicy context，and amendedthe rules toChina’Sactualsituationandmade originalaccording many researchresults． significant arethree deficienciesinthe researchs However,there on significant existing China