(PPT)-《2011年1季度中国宏观经济分析与预测(通货膨胀专题)报告》(82页)-经济分析.pptVIP

1、在增长主义的指导下，我国政府偏好使用扩张性的财政政策以推动经济增长。 与美国财政政策制定受到国会的严格限制相比，我国财政政策制定流程相对简单，时效性也高得多。因此，财政政策在中国被使用得更加频繁。 长时期的财政支出高速增长和财政赤字意味着我国在事实上实行的是扩张性的财政政策。 2、在类似固定汇率制度下，我国经常采取的扩张性财政政策使得货币政策被动扩张，从而导致大量流动性被注入经济体。 虽然我国目前实施有管理的浮动汇率制度，但从长期来看，汇率波动幅度相对较小，因此可近似看成固定汇率制度。 在类似固定的汇率制度下，扩张性的财政政策导致利率上升压力，进而导致资本流入并加大汇率升值压力。为维持币值稳定，货币政策当局被迫发行货币。 第四部分 2011年我国通胀形势预测 依据中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型（CMAFM）测算： 2011年我国将存在温和的通胀，高点将出现在第二季度，全年通胀率预计为4.5%。 一、流动性存量较大、信贷惯性较大和外汇占款比重较高等因素使得2011年的物价上涨仍有较为充足的流动性基础 1、长期的高速货币发行导致目前累积的流动性存量较大，在短时间内难以有效收回。 若M2在2011年增长16%，中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型（CMAFM）预测2011年的名义GDP增速为14%，2011年我国M2/GDP将达到185.5%，再创历史新高。 只要M2增速在14%以上，流动性过剩问题就难以得到有效缓解。 2、2010年中长期贷款占比较高，导致2011年的信贷惯性较大，贷款仍将保持高速增长。 图：金融机构中长期贷款占比（%） 3、热钱流入和贸易顺差持续高位运行将使得外汇占款比重依然较高，从而将部分抵消掉紧缩性货币政策的效果。 2011年，主要发达国家经济复苏形势依然比较低迷，继续奉行宽松货币政策的可能性较大，这会进一步增大人民币升值预期，从而大大增加热钱流入的风险。 表：IMF预测的世界及发达经济体经济增长率（单位：%） 年份 世界 发达经济体 美国 欧元区 G7国家 2010 5 3 2.8 1.8 2.5 2011 4.4 2.5 3 1.5 2 2012 4.5 2.5 2.7 1.7 2.5 二、受春季干旱、输入型价格上涨、农业劳动力机会成本增加、大量闲散资金流入和国家粮食收购价格提高的影响，农产品价格在2011年可能会进一步上涨 1、部分主产粮区出现大面积干旱，我国粮食产量在2011年实现连续八年增产的难度较大。 2、全球自然灾害频发和美元贬值压力导致国际农产品价格可能在2011年持续上涨，这将给我国农产品价格带来较强的输入型价格上涨压力。 3、2011年我国“民工荒”现象加剧，农民工工资将进一步上升，由此将进一步推高农产品价格。 4、在流动性过剩背景下，“新国八条”等政策严密调控下的房地产市场不景气使得大量闲散资金可能会加速流入农产品市场，进而推高2011年的农产品价格。 5、2011年我国继续上调稻谷和小麦等农产品的最低收购价格；虽然这可以提高农民的生产积极性、增加农民收入，对保障国家粮食安全有积极意义，但是也要看到，这将会进一步推高已经持续上涨的粮食价格。 年份 早籼稻 中晚籼稻 粳稻 白小麦 红小麦 混合麦 2005 0.7 0.72 0.75 　 　 　 2006 0.7 0.72 0.75 0.72 0.69 0.69 2007 0.7 0.72 0.75 0.72 0.69 0.69 2008 0.77 0.79 0.82 0.77 0.72 0.72 2009 0.9 0.92 0.95 0.87 0.83 0.83 2010 0.93 0.97 1.05 0.9 0.86 0.86 2011 1.02 1.07 1.28 0.95 0.93 0.93 表：国家对稻谷、小麦的最低收购价格（元/斤） 三、2011年美国等主要发达经济体将继续推行宽松货币政策，将进一步推高国际能源和金属等大宗原材料价格，这势必将增加输入型通胀压力 企业管理资源网/ 企业管理资源网/ 企业管理资源网/ 企业管理资源网/ 四、实体经济基本保持平衡，宏观调控政策的基调已回归稳健，因而2011年并不存在出现恶性通胀的基础1、2011年总需求不会大幅增加，经济难以全面过热，出现较大的产出缺口并引发需求拉动型通胀的概率较小。2、工业劳动生产率的持续提高会缓解国内工资上涨所带来的成本上升压力，我国在2011年仍难以出现“工资—通胀”螺旋。3、宏观调控政策的基调已回归稳健，2011年很难再次出现流动性大幅增加的局面。 第五部分 政策建议 一、全年尤其是上半年应实施稳健偏紧的货币政策，着力回收过于宽裕的流动性，积极应对当前的通货膨胀 1、着力防止M2全年增速超过16%的预期