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有吸引力 ——维持 月度策略 日期：2008 年 8 月 29 日 行业：机械 前 7 月销售仍高增长， 上半年毛利率下滑幅度不大 平敬伟 ——2008 年 9 月工程机械行业投资策略 0211904 pingjingwei@ 投资要点： 1－7 月累计固定资产投资额增速略有提高。 行业指数 1 －7 月份，全国城镇完成固定资产投资累计 7.2 万亿元，同比增长 27.3 7 月底工程机械板块指数 5898.59 ％，增速比上月提高了0.5 个百分点。这有力拉动了前 7 月工程机械的 8 月底工程机械板块指数 4193.09 8 月份板块指数跌幅 29 ％ 销售。 1－7 月工程机械销售继续高增长。 1 －7 月份，工程机械的总销量（含出口）继续保持高速增长的态势。大 部分工程机械上市公司的销售收入保持在 40 ％以上。 上半年成本上涨对行业盈利影响较小。 1 －5 月份，工程机械行业的总体毛利率水平为 17.68 ％，同比下降了 1.05 个百分点。1 －6 月份，上市公司的平均毛利率为 23.93% ，同比只下降 了 0.16 个百分点。预计 1 －6 月份行业的毛利率水平的下滑程度不会很 大。目前，国内钢材市场钢价已进入下降通道，这将大大缓解企业下半 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 年的成本压力。预计下半年行业毛利率水平不大可能大幅下滑。 8 月份工程机械板块走势弱于沪深 300 指数，预计 9 月份可能会反弹 8 月份，工程机械板块指数走势比沪深 300 指数的差，其中绝大部分个 股跌幅在 20 ％以上。预计9 月份工程机械板块有反弹的可能。 行业评级及股票推荐 维持行业“有吸引力”评级。 继续重点推荐山推股份（000680 ）和三一重工（600031 ）。 报告编号： PJW08-MIT6 工程