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国际资本流动与我国金融安全 曹永峰 摘要：金融安全是一国经济安全的核心。在开放条件下，金融安全与国际资本流动有着密切的关联。近年来，流入我国的资本显现出波动性加强、自由化倾向以及顺周期性等特征，给我国金融安全带来挑战。为此，应加强短期资本流动的监管、保持足够的外汇储备以及谨慎发展衍生金融产品等。 关键词：国际资本流动 金融安全 一、国际资本流动与国家金融安全概述 在传统意义上，国家安全最主要的是指国家主权独立、领土完整，以及现存的基本制度和基本价值观不被破坏。在和平与发展为主线的当今世界中，显现着大国对小国的霸权。在经济意义上，一国的经济实力不足以影响到世界经济，一般认为这个国家就是经济小国。在经济领域中，大国对小国的霸权依然存在，安全问题同样重要。一个国家的经济安全就是指国家最根本的经济利益不受侵犯，主要是指经济主权的独立、经济基础的稳固、经济系统运行稳定，具有较强的抗干扰能力。其中最大的经济安全问题就是金融安全，因为在现代经济中资源配置、收入分配、商品交换都是通过货币资金来实现的，如果金融系统未能稳定运行，则可能引起整个系统的灾难性后果。 金融安全问题的集中表现就是金融危机。金融危机并不是当今特有的经济现象。影响较大的有17世纪荷兰郁金香狂潮，18世纪的法国密西西比泡沫和英国南海泡沫。而20世纪30年代的由纽约股票市场崩溃引发的美国金融大危机导致了美国在1930－1933年间有超过7000家银行倒闭，金融危机进一步演变为经济大萧条，并在主要资本主义国家全面蔓延，成为第二次世界大战爆发的经济因素。进入20世纪80年代，金融危机频繁爆发，并使得与之经济联系紧密的国家和地区发生连锁反应。1992年的欧洲货币危机，波及西欧和南欧；1994年的墨西哥金融危机危及拉丁美洲中欧各国；1997年夏天从泰国开始的东南亚金融危机，席卷东南亚之后，波及东北亚，甚至俄罗斯和南非；1998年的俄罗斯金融危机波及东欧各国；1999年的巴西金融危机波及拉丁美洲；2001年的阿根廷金融危机波及拉丁美洲。这些金融危机严重影响了危机发生国的国家经济安全，其中有10多个国家因金融危机致使其国内生产总值（GDP）损失10％，有些国家甚至因此发生社会危机和政治危机，导致政权更迭。在当今世界中，以金融作为武器进行斗争是常见的事。日本在1985年9月的“广场协议”后开始升值，结果引发了日本长达10多年的经济衰退。 在现代的国家金融安全问题中，国际资本的大规模流动带来的投机性冲击起到了关键性作用。国际资本利用汇率波动、利率波动、证券价格波动等不确定性因素，频繁进出那些有经济问题的新兴开放市场。由于新兴市场建立和存在的时间短、法律及管理不健全、投资人心理不成熟、投机性强等特征，同时，国内金融市场开放步伐过快、巨额资本的进出自由度加大、抗风险经验和能力不足等原因，新兴市场有着比成熟市场大得多的投资机会，成为国际资本竞相猎取的对象。 国际资本流动主要通过国际信贷、证券投资和外商直接投资三种形式来实现。从本质上讲，国际信贷、证券投资和外商直接投资都体现在国际收支平衡表中的资本与金融帐户。国际资本流入而导致国内资金充裕时，银行往往会盲目扩大银行信贷，一旦国际资本流动发生逆转，这些国家往往因流动性不足而陷入困境，从而不得不求助于中央银行提供资金，危及金融体系的稳定。当国际资本流入国内证券市场和房地产时，会引起国内证券市场和房地产的虚假繁荣，出现泡沫。而一旦国际资本获取利益、撤回资本时，泡沫破灭，给国内证券市场和房地产带来灾难性冲击，造成金融危机。外商直接投资一般是长期投资，它对流入国的金融体系的冲击相对不直接和不明显。由于资本的本性是赚取高额利润，近年来外商直接投资流量也出现波动，同时，随着外商直接投资存量的增加，在东道国赚取的利润的大量汇回，也会给东道国带来冲击。 二、流入中国的国际资本的新变化 20世纪90年代以来，流入中国的国际资本出现新变化。具体说来，有以下几点： 1、国际资本流动自由化趋势加强。我国证券市场经过十多年的发展，整体规模、功能和效率大大提升，已经成为亚太地区最大同时也是最有活力的证券市场之一。2002年，我国引进QFII制度，即“合格境外机构投资者”。[①] 2006年又引进了QDII，即“合格境内机构投资者”。中国目前的QFII制度允许外国机构投资者申请一些配额，以组织国际投资者投资中国国内证券和债券市场，到目前为止，QFII的配额总量已经达到了60亿美元，在不久的将来就会达到100亿美元。这是一个非常重大的变化，因为这是中国第一次允许国内的家庭和公司可以通过官方的渠道投资海外证券市场。中国国内的人民币存款达到了将近4万亿美元的规模，显而易见，中国对资本账户的开放最终将会对国际资本流动和国际资本市场产生非常重大的影响。 2、现代风险管理模型与工具的使用