我国热钱规模测算和影响分析.pdfVIP

宏观研究 / 专题研究 日期：2008 年 6 月 16 日 我国热钱规模测算和影响分析 胡月晓 李剑锋 0211917 huyuexiao@ 主要观点： 热钱是以追逐短期高额利润为目的的投机性资本 热钱在我国把所有制度外流入的、并不投资于实体经济领域的、以追 报告编号： 求价差收益为目的国际资本都看作热钱，其中既包括国际短期资本， 也包括中长期资本。 相关报告： 热钱流入渠道 热钱可以通过多种方式流入国内：货物及服务贸易渠道，职工报酬与 经常转移渠道，直接投资渠道，间接投资渠道，各种非法渠道，合法 漏洞。 我国现有热钱在 5000 亿美元左右 通过对分渠道热钱流入规模的估算，可以看出，我国热钱大多形成于 2005 年之后，截至 2007 年末总的热钱规模在 5200 亿美元左右，考 虑到2008 年第一季度的情况，估算的热钱总规模在 6000 亿美元左右。 但是，对热钱的分渠道估算会把正常的资金流入也计算在内，实际热 钱规模应该不会有这么大。 从热钱去向看，热钱对我国宏观经济的影响全面、范围广 我们认为热钱在国内市场的分布主要有：1 ）资本市场， 2 ）房地产 市场，3 ）商品期货市场，4 ）黄金市场，5 ）民间金融市场。热钱短 期内在一国市场中的流入和流出，会增加该市场的波动性，对一国的 宏观经济和金融市场造成损害。具体来讲主要有：1 ）冲击货币体系， 2 ）增加了我国宏观调控难度，3 ）助推通货膨胀，4 ）限制了我国货 币政策工具的使用，5 ）加剧国内资产价格的波动。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 1 专题研究