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新湖研究 政策强力托市拓展 A909 合约上涨空间 大豆是重要的油脂原料，豆油是国内第一大油脂。近年来油脂需求不断上升，而 国内大豆产量一直增长缓慢，导致进口大豆数量不断上升，2000 年进口大豆数量突 破 1000 万吨，近年来突破 3000 万吨。国内大豆市场进口依存度高达 70%，导致国 内大豆市场沦落国际大豆市场的影子市场，大豆的定价权被 CBOT 市场所掌握。不 过，自 2008 年下半年以来，随着国内托市政策的不断出台，国内大豆市场走势与国 际市场的联动性有所减弱。国内期货市场活跃的黄大豆 1 号合约交割标的为国产非转 基因大豆，这就导致随着交割月的临近，期货价格向国内现货价格回归。由于国储在 产区的大量收储，可以说今年国产大豆的定价权掌握在国储手中，而期货价格也将向 国储收购价格靠拢。A901 合约已经摘牌，A905 合约重现 A901 走势特征，期价在 3600 元/吨附近徘徊。随着时间的推移，A909 合约则将重复 A901、A905 合约的 走势特征。目前 A909 合约期价在 3400 元/吨附近震荡，而后期 A909 合约期价将 向 3600 元/吨靠拢。 一、高度认识托市收购的政治意义 2009 年２月１日新华社全文刊发了名为 《中共中央 国务院关于 2009 年促进农 业稳定发展农民持续增收的若干意见》的文件，这是改革开放以来第 11 个以“三农” 为主题的中央一号文件，也是首次连续 6 年发布关于“三农”工作的一号文件。 2009 年的一号文件是在国际金融危机持续蔓延、世界经济增长明显减速的大背 景下出台的。2009 年可能是新世纪以来我国经济发展最为困难的一年，也是巩固发 展农业农村好形势极为艰巨的一年。由于全球经济高度一体化，欧美经济危机对我国 经济的负面影响日益加深，对农业农村发展的冲击也不断显现。 因此“做好 2009 年农业农村工作，具有特殊重要的意义”，《意见》称，扩大 国内需求，最大潜力在农村；实现经济平稳较快发展，基础支撑在农业；保障和改善 民生，重点难点在农民。 意见共分 5 大部分，分别为一、加大对农业的支持保护力度，二、稳定发展农业 生产，三、强化现代农业物质支撑和服务体系， 四、稳定完善农村基本经营制度， 五、推进城乡经济社会发展一体化。 其中与期货市场具有直接关系的，是“保持农产品价格合理水平。密切跟踪国内 外农产品市场变化，适时加强政府调控，灵活运用多种手段，努力避免农产品价格下 财富共享才最有价值 Http:// 新湖研究 行，防止谷贱伤农，保障农业经营收入稳定增长。2009 年继续提高粮食最低收购价。 扩大国家粮食、棉花、食用植物油、猪肉储备，2009 年地方粮油储备要按规定规模 全部落实到位，适时启动主要农产品临时收储，鼓励企业增加商业收储。加强“北粮 南运”、新疆棉花外运协调，继续实行相关运费补贴和减免政策，支持销区企业到产 区采购。把握好主要农产品进出口时机和节奏，支持优势农产品出口，防止部分品种 过度进口冲击国内市场。” 分析一号文件的核心 ，是围绕着稳粮、增收、强基础、重民生，进一步强化惠农 政策，增强科技支撑，加大投入力度，优化产业结构，推进改革创新，千方百计保证 国家粮食安全和主要农产品有效供给，千方百计促进农民收入持续增长而进行的，保 证稳定，是目前经济危机背景下最大的政治，为了这一目的中国政府不惜一切代价， 因此托市收购的经济意义实际上是放在次要位置上的，在这种特殊的背景下，我们不 应该再怀疑政府托市的决心和最终的效果。 二、三批收储计划陆续出台且收购迅速 2008 年下半年，大豆市场由牛转熊，价格持续下挫，为保障农民种植效益，国 家对农产