期市有风险入市须谨慎 石化品种投资报告 胶市九月份仍有恢复反弹机会.docVIP

本月行情评述 表1 八月份天胶市场简报 项目 SHFE 11月(CNY/TON) TOCOM RSS3基准价（JPY/KG） SICOM RSS3现货月价（USD/TON） 泰国原料市场胶价（BHT/KG）Open 19710 265.6 2175 68.93 18816 Close 18530 240.8 2052.5 65.87 18600 +/- -1180 -24.8 -122.5 -3.06 -216 % -6.0 -9.3 -5.6 -4.4 -1.1 注：收盘价截止国内当月27日15：00 国内市场 八月份国内天胶市场出现大幅上扬，前期市场颓势出现改观，本月国内市场主力11月合约月开盘19710元，最低18005元，最高19895元，最终收盘18530元，月收盘下跌1180元或6.0%。 东京市场 八月东京天胶市场在经历了7月反弹后继续下挫，表现较国内市场明显偏弱，本月东京胶基准合约月开盘265.6日圆，最低232.5日圆，最高266.2日圆，收盘240.8日圆，月收盘下跌24.8日圆或9.3%。 图1.上海天胶连续价格 图2.东京天胶连续价格 数据来源：SHFE 数据来源：TOCOM 综合两地市场而言，本月胶市所受压力逐步加大，基本面供给东南亚方面尽管仍并不是十分理想，但国内产区基本正常，对胶价目前难以形成持续的上涨支持，国内价格本月走势的偏强导致国内外胶价差逐步缩小，国内胶价格优势逐步丧失并再次边缘化，而国内库存仍较大且消化力度减弱，后期恐会继续给胶价上涨带来困扰。整体上来看，随着夏季胶消费相对淡季的结束，胶市供给的逐步加大，压力在后期会继续凝聚，但仍需关注气候等其他相关因素对胶价潜在的支持作用。 基本面背景以及相关市场结构变化 1.基本面背景 近一个月以来天胶供给面处于逐步恢复阶段，东南亚主产区的降水情况仍不时的对供应产生困扰，加上印度尼西亚逐步进入冬季落叶期的影响，东南亚地区的整体供给似乎仍并不十分乐观；国内产区开割形势基本正常，海南前8个月产量同比出现一定程度增加，幅度约在20%左右，云南产量同比基本持平，加上对民营胶的收购工作的进行，市场供给较为充分。本月泰国三大交易市场原料胶供给量略有一定程度增加，但相比往年情况仍属于偏少（全年总体影响可能并不大），对应价格则在略有上扬后再次回落。国内用胶企业在价格回落过程中的买入行为比较理性，主要是补入9月份左右的用量。 图3.泰国三大交易市场原料胶供给及价格 图4. 国内5#标胶及乳胶现货报价及成交均价 数据来源：RNA 数据来源：中橡商务网 消费进口层面来看，2007年7月，汽车生产万辆，比上月%和11.65%，同比6月轮胎产量为4728万条，较去年同期增长16%今年上半年中国轮胎产量为2.4769亿条，同比增长23%。 图5. 国内近两年来汽车产量 图6 近年来国内天胶进口图 数据来源：WIND 数据来源：中国海关 库存方面最新公布的数据显示截止8月10日日本国内生胶社会库存较7月初大幅减少了24.3%，至10335吨，继续创出自2月20日以来的最低水准，但仍较去年同期增加了9.3%；而上海期货交易所库存本月逐步增加，截止8月24日时可交割库存为72305吨，较4月库存最高点时下降了31.2%，但仍较去年同期增长99.8%；仓单49465吨，较4月高点时下降了46.4%。 图7 日胶库存及日胶连续 图8 沪胶库存及沪胶连续 数据来源：日本橡胶贸易协会，东京工业品交易所 数据来源：上海期货交易所 现货价格方面本月国内产区天然橡胶现货价格先抑后扬，截止月底产区标胶现货平均价18800元/吨附近；国际主流胶价本月有所下滑，波动也较大，目前9月船期的泰国RSS3胶价维持在2080美圆/吨附近，马来西亚SMR20胶价维持在2080美圆/吨附近，印尼SIR20胶价维持在2050美圆/吨附近。 图9 泰国及印尼天胶现货报价 图10 马来西亚现货报价 数据来源：中橡商务网 数据来源：MRB 2.相关市场及胶种间结构变化 本月东京胶连续价格与近交割月价差出现正向扩张，这体现出在供应增加预期背景下的现货压力的加大，而现货预期支持力度相对远期偏弱的影响。 国内市场主力合约和交割月合约间价差本月逐步压缩，远期月份由于受供给压力影响较近期月份加大，其与近期合约的远期溢价出现明显缩减。 图11 日胶