汇率衍生产品市场研究.pdfVIP

汇率衍生产品市场研究 辉 （中大期货公司研究所浙江 杭州 310003） 国芝加哥商业交易所（CME ）在上世纪70 年代初国际固定汇率体系崩溃之际，于1972 年率先进行外汇期货交易，成为国际衍生品交易所的领头羊。之后，外汇期货很快被推广到 了世界各地。目前，除了美国的芝加哥国际货币市场，纽约棉花交易所、中 商品交易所、 费城证券交易所进行外汇期货交易外，世界上主要外汇期货交易所还有伦敦国际金融期货交 易所、新加坡国际货币交易所、悉尼期货交易所、奥克兰期货交易所等等。交易的外汇种类 主要有美元、德国马克、英 、日元、瑞士法郎等等国际货币。随着市场的逐步完善，各种 汇率衍生品先后被推出，交易日趋活跃。 一、 全球汇率衍生产品的交易状况 2004 年，全球柜台衍生产品成交总额为同年全球国民生产总值的19.7 倍；交易所交易 的衍生产品就达 1182 万亿 元，为同年全球国民生产总值的3 1.9 倍。金融工程专家张光平 推测，2006 年中国的交易所衍生品交易量将达到2.3 万亿 元，只相当于国际水平的３％； 到20 10 年，这一数字将剧增至53 万亿美元，相当于国际水平的35 ％。而且，这个数字还 是相当保守的。 对国际外汇市场发展现状及趋势进行最全面、最权威考察的，是国际清算银行（Bank for International Settlements）每三年进行一次的，对各国中央银行就外汇市场和衍生品市 场发展所进行的调查。根据调查结果，当前国际外汇市场交易状况如下： １. 全球衍生品日交易量巨大。 自1995 年以来，衍生品交易一直 于即期交易量，并处于稳步上升之中。衍生品占全 部外汇交易量的比重，从1995 年4 月的58％，上升到2004 年的68％，其交易量已达同期 即期交易量的两倍之多。各交易工具中，外汇互换衍生品的交易最活跃，占到全部外汇交易 的 49％。即期交易的重要性有所下降，但目前其市场地位已趋于稳定，市场比重保持在近 三分之一的水平，而且在所有外汇交易工具中，仍居第二的位置。（具体情况参见下图1） 1 全球外汇市场各交易工具的日均交易量的比重 80% 即期 70% 60% 衍生品合计 50% 远期 40% 外汇互换 30% 20% 货币互换