自由现金流量假说检验_审计收费视角.pdfVIP

主题文章 * 自由现金流量假说检验 : 审计收费视角 ○ 肖作平 [4] 摘要 本研究在控制相关变量下，采用非金融上 （或审计质量）之间的关系。如 Francis 和 Wilson 检 市公司面板数据，应用混合回归和固定效应回归实证 验了管理者持股和审计人员选择之间的关系，G u l 和 检验自由现金流量和审计收费之间的关系，从审计收 T s u i [5] 检验了自由现金流量代理成本和审计收费之间 费角度检验自由现金流量假说。本研究提供的经验数 的关系，Sullivan[6] 检验了董事会结构和股权结构对审 据表明，自由现金流量和审计收费显著正相关，验证 计 质 量 的 影 响 等。 近 年 来， 国 内 学 者， 如 伍 利 娜、 [7] 了自由现金流量假说。 韩 厚 军 和 周 春 生，[8] 刘 斌、 叶 建 中 和 廖 莹 毅， [9] 李 补 关键词 自由现金流量假说；审计收费；面板数据 喜和王平心 [10] 等采用截面数据实证研究了公司特征如 * 国家自然科学基金资助项目和中国博 何影响审计收费问题。但国内这些研究几乎没有涉及 士后科学基金资助项目（2005038065） 代理成本变量。本文沿用 G u l 和 T s u i [5] 的思路，采用 中国非金融上市公司面板数据，④从审计收费视角检验 引言 自由现金流量假说在中国是否得到验证。 本文的研究动机源于代理成本理论，即现代公司所 ① 一、理论分析和研究假设 有权和控制权相分离不可避免地产生代理成本问题， 本文从审计收费角度检验自由现金流量假说。② 根据自 J e n s e n [1] 认 为， 在 具 有 高 自 由 现 金 流 量 的 公 司， 由现金流量假说，拥有更多自由现金流量的公司，管理 管理者和外部股东之间存在利益冲突，这些公司的管 者将从事非价值最大化活动，如“过度投资”、“滥用资 理者倾向于“过度投资”、“滥用资金”和“建造帝国”。 金”和“建造帝国”等机会主义行为。③ J e n s e n [1] 提出 自由现金流量假说认为，拥有超额现金和低成长机会 自由现金流量概念，主要是为了说明当公司拥有大量 的公司如果不将超额现金发放给股东，必将面临严重 自由现金流量时出现的管理者和外部股东之间的利益 的代理成本问题，这些公司的管理者更愿意将超额现 冲突及其所带来的代理成本问题。自由现金流量问题 金用于在职消费，如增加薪金、额外津贴和建立帝国 本质上是一种特殊的、关于某种资源支配权争夺的代 等。Christie 和 Zimmerman [11] 认为，高自由现金流量 理成本问题。从审计监督视角，Watts 和 Zimmerman[2] 公司的管理者更可能通过会计操纵来掩饰非最优费用。 指出，股东对管理者进行监督的一个附加工具是法定 审计人员通过设计审计程序将审计风险控制在给定水 审计，独立审计人员借此每年向股东报告管理者所提 平下 (Lemon、Arens 和 Loebbecke,1993)。 [12] 在其它 供的财