金融专业论文：企业投资决策行为及风险的行为金融学分析.pdfVIP

经 济 研 究 武汉学刊2006年第6期 一、引言 企业技术创新的风险大小既与技术创新项目 企 本身相关,也与企业决策者的决策行为相关。我们 将企业技术创新的风险分为项目风险和决策风险 业 两部分,其中“决策风险”是指企业决策者非完全 理性的决策行为所导致的企业技术创新项目不能 风 投 取得预期成果而造成损失的可能性。 理论研究决策行为和风险的传统理论是预期效用 险 资 ,该理论在不确定性决策的经济理论中曾占 据支配地位。但2002年获诺贝尔经济学奖的心理 学家 DanielKahneman在对人类行为进行广泛的 的 决 调查和实验研究后,认为真实世界的决策者常常 冯 并不根据概率法则去评估不确定性事件,也不根 玲 行 策 据预期效用最大化理论来作出决策。他与Amos Tversky通过实验方法揭示出,当将来的结果不确 汪 为 行 定时,人们并不能彻底分析复杂的决策形势,而是 阳 转而依赖“启迪性的捷径”作出决策。他们的研究 金 为 开创了决策研究的新方法,也奠定了行为金融的 理论基础。本文在非完全理性决策理论的基础上, 融 及 进一步地借鉴行为金融的理论基础和研究方法, 研究企业技术创新中的决策行为及决策风险的特 学 征,并分别从决策者和决策机制两个角度提出决 策风险的控制策略。 分 二、行为金融的理论基础和研究方法 行为金融学是以心理学、社会学、决策学等科 析 学的研究成果为基础,尝试将这些成果应用于探 讨和解决金融问题的科学。行为金融与传统金融 理论的不同点在于,行为金融关于投资者行为的 假设是以心理学对人们实际决策行为的研究成果 行为中所存在的风险;行为金融的其它理论基础 为基础的。李心丹(2002)将行为金融的研究主题 和方法(如实验科学与方法和传统计量方法)本文 归纳为三个面:投资者的个体行为,投资者的群体 中未作深入讨论。因为企业技术创新决策面对市 行为及有限套利和非有效市场。其中,前两个主题 场环境、资源配置和技术障碍等问题上高度的不 的理论基础和研究方法可以在企业技术创新决策 确定性,决策者的决策行为往往是一种非完全理 中得到应用。 性的行为,这种非完全理性的行为无法用传统决 行为金融的理论基础和研究方法可以分为: 策理论来分析,必须结合决策者心理和行为进行 (1)心理学及相关科学,主要包括认知心理学、社 研究,所以我们借鉴行为金融的基础理论和研究 会心理学和决策科学。(2)实验科学与方法、传统 方法进行企业技术创新决策的研究是科学合理 计量方法和结构方程模型。本文借鉴行为金融从 的。 投资者心理和行为入手分析金融“异象”的方法, 三、企业技术创新决策的行为金融分析 结合行为金融在认知心理学、社会心理学和决策 下面分别结合行为金融在其三个主要的理论 学基础上得出的研究成果,研究企业技术创新决 基础 (认知心理学、社会心理学和决策学)上的研 策中决策者的心理和行为规律,并指出特定决策 究成果,结合行为金融从决策者的心理和行为出 80 WUHANXUEKAN