第十章资本预算概要-W.doc

第十章　 資本預算概要 ．問 題． 投資方案的分類(例如：重置、擴充新市場等等)在資本預算中如何運用？ 解釋為何較長期的投資計畫(即後期現金流量佔比重較大的計畫)，其NPV會對資金成本變動的敏感性大於短期投資計畫。 為何用NPV法來評比兩個互斥計畫時，在資金成本很高時，短期投資計畫的評等會高於長期投資計畫；在資金成本很低時，則長期投資計畫的評等優於短期計畫？若用IRR法來評比互斥的計畫，是否也會發生同樣的問題？ 在NPV法，IRR法和MIRR法中有關再投資報酬率假設的意義是什麼？每一種方法的再投資報酬率為何？ 「如果某公司沒有互斥的投資計畫而只有獨立的投資計畫，且資金成本為固定，均為一般正常的投資計畫，也就是說，在一次或多次的現金流出後會接著有一連串的現金流入，那麼使用NPV法與IRR法均可產生相同的資本預算決策。」請評論這段話。用IRR法而非用NPV法來評估方案時，有何差異？在上述問題中如果假設一一改變了，結論會有什麼改變？ 在那種情況下，選擇還本較快的機器會比選擇NPV較大的機器更能使公司獲得好處？ 某公司有一億元的資金可用於資本支出，正考慮要從成本為1億元的兩個計畫中選擇一個來投資。A計畫的IRR為20%，NPV為900萬元，一年後投資結束，可賺得2,000萬元的利潤，並使公司的每股盈餘立即增加。B計畫則為一決定就必須立即採行的計畫，它的IRR為30%，而NPV為5,000萬元，不過如果採用B計畫，公司的每股盈餘會下跌，因為B計畫在施行的前幾年並沒有收入產生。請問： 每股盈餘的短期效果會影響公司對這兩個投資計畫的選擇嗎？ 像本題所述的情況是否會影響公司採用還本期間法來做為主要的資本預算考量？ ．自我測驗問題． 定義下列名詞 資本預算(the Capital Budget)、編製資本預算(Capital Budgeting)、營運策略計畫(Strategic Business Plan) 一般回收期間法、折現後回收期間法 獨立計畫、互斥計畫 現金流量折現技術、淨現值法 內部報酬率法 修正後內部報酬率法 NPV解析圖、交會利率 異常現金流量計畫(Nonnormal cash flow project)、正常現金流量計畫(normal cash flow project)、多重內部報酬率 計畫的資金成本(折現率) 再投資報酬率假設 事後稽核 若你是達門電子公司的財務分析師，資本預算部門的主管要求你分析兩個投資計畫：X計畫與Y計畫。這兩個計畫的成本皆為$10,000，而資金成本均為12%，預期的淨現金流量如下： 預期現金流量 年度 X計畫 Y計畫 0 ($10,000) ($10,000) 1 6,500 3,500 2 3,000 3,500 3 3,000 3,500 4 1,000 3,500 計算每一個投資計畫的回收期間、淨現值、內部報酬率及修正後內部報酬率。 若這兩個計言為獨立計畫，則應接受那一個計畫或兩個計畫都接受？ 若為互斥的計畫，應接受那一個計畫？ 當資金成本變動時，NPV法與IRR法的衝突如何？K值為5%時，是否會有衝突的現象產生？(提示：繪NPV解析圖) 為什麼會有衝突的情況產生？ ．基 礎 型 作 業． K計畫的成本為$52,125，預期每年淨現金流量$12,000，將持續8年。K計畫的回收期間為多長？ 回到問題10-1，資金成本為12%，NPV為多少？ 回到問題10-1，K計畫的內部報酬率如何？(提示：考慮年金觀念) 回到問題10-1，資金成本為12%時，K計畫的折現後回收期間為多長？ 回到問題10-1，資金成本為12%時，請求算出K計畫的MIRR。 你的部門正在考慮兩個投資計畫，兩者在期初都需要投入$15,000,000，你預估投資計畫的淨現金流量如下： 年度 A計畫 B計畫 1 $ 5,000,000 $20,000,000 2 10,000,000 10,000,000 3 20,000,000 6,000,000 假設資金成本分別為(1)10%，(2)5%，(3)15%時，兩個計畫的淨現值分別為多少？ 西北公司的資金成本為11.5%，它有一個計畫的淨現金流量如下： 年度 淨現金流量 0 -$200 1 235 2 -65 3 300 請問該計畫的淨現值為多少？ ．試 題 型 作 業． 得曼工程公司今年度的資本預算包括卡車與滑車設備。這兩項設備的購置彼此獨立，卡車的支出為$17,100，而滑車為$22,430，公司的資金成本為14%，稅後現金流量為：(包括折舊在內) 年度 卡車 滑車 1 $5,100 $7,500 2 $5,100 $7,500 3 $5,100 $7,500 4 $5,10