远期外汇的投机策略.ppt

國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 境外金融中心的成功要素 國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 圖6-9　我國OBU資產規模 學 習 內 容 黃昱程　著 國際金融 International Finance 遠期外匯市場 匯率風險 遠期外匯市場 無風險利率平價 風險利率平價 外匯期貨 境外金融中心 國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 匯率風險 說明 意義 匯率風險係指，因匯率變化，致使以外幣計價的交易、資產或負債發生損失的風險。 類型 匯率風險類型有3種： 交易風險 換算風險 經濟風險 國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 項目 交易風險 換算風險 經濟風險 風險範圍 已確定之外幣交易契約 已記帳之資產負債項目 公司未來營運活動 風險期間 同契約期間 報表相距期間 視商品循環期間而定 曝險金額 契約上之外幣金額 外幣資產與外幣負債之差額 匯率變動前後，估計現金流量現值之差額 不確定因素 匯率 匯率 匯率、銷售量、單位售價及成本 表6-1　交易風險、換算風險及經濟風險之比較 國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 外匯避險交易的要件 經濟單位透過金融工具之操作，來消除或規避風險的行為，稱之為避險(hedging)。 交易必須符合下列3要件，才算是外匯避險交易： 必須有被避險項目 避險契約與被避險標的之關係，應存在高度相關性，且前者能減少或免除後者的匯率風險 交易的動機係為規避風險，而不是為了獲利 國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 遠期外匯市場 遠期外匯市場(forward exchange market)指交易雙方約定於未來某一特定日期，按約定匯率，買賣約定數量外匯的市場。 遠期外匯報價有兩種方式︰ 直接報價法 (見表6.2) 點數法 (見範例6.1) 國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 遠期外匯市場的主要功能 避險 外匯部位管理 投機 國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 遠期外匯避險的基本原則 即期外匯有多頭部位者(如出口商)，賣出遠期外匯來避險； 反之，即期外匯有空頭部位者(如進口商)，買入遠期外匯來避險。 國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 表6-3　出口商進行賣出遠期美元的避險效果 日期 沒有避險 有避險 9月1日 3個月後有1,000,000美元的貨款收入，以目前的即期匯率33(新台幣/美元)來計算，值33,000,000元新台幣。 約定3個月後，依匯率32.8賣出1,000,000美元 12月1日 (情境1：匯率上升為33.5) 1,000,000美元的貨款收入，可兌換33,500,000元台幣，產生匯兌收益500,000元新台幣〔(33.5-33)NT/$×$1,000,000〕。 不論匯率漲跌，出口收入均固定為32,800,000元新台幣。 12月1日 (情境2：匯率下降為32.5) 1,000,000美元的貨款收入，可兌換32,500,000元台幣，產生匯兌損失500,000元新台幣〔(32.5-33) NT/$×$1,000,000〕。 經由賣出遠期美元鎖定的出口收入=外匯資產×遠期匯率 國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 表6-4　進口商進行買進遠期美元的避險效果 日期 沒有避險 有避險 3月1日 6個月後須支付200萬美元的進口貨款，以目前的即期匯率33(新台幣/美元)來計算，相當於進口成本66,000,000元新台幣。 約定6個月後，依匯率33.2買進200萬美元。 9月1日 (情境1：匯率上升為33.5) 依當時匯率33.5計算，須以67,000,000元新台幣買進200萬美元，用以支付進口貨款，進口成本增加1,000,000元新台幣〔(33.5-33)NT/$×$2,000,000〕。 不論匯率漲跌，進口成本均固定為66,400,000元新台幣。 9月1日 (情境2：匯率下降為32.5) 依當時匯率32.5計算，須以65,000,000元新台幣買進200萬美元，用以支付進口貨款，進口成本減少1,000,000元新台幣〔(32.5-33)NT/$×$2,000,000〕。 經由買進遠期美元鎖定的進口成本=外匯負債×遠期匯率 國際金融 Chapter 6 遠期外匯市場 投機交易 說明 意義 遠期外匯的投機策略交易，係指交易人並沒有現貨部位，只是根據對未來匯率的預期，而買賣